【ETF投资日报】跷跷板行情，酒车药大幅上行后，科技成长板块处于风口，后续有可能继续轮动到上游周期

特约作者：国泰基金

今日（5月27日）市场结构性分化明显。上午市场小幅低开，芯片、通信板块一枝独秀，银行表现疲软拖累指数。10点半左右金融、白酒大幅上行，带动指数快速上行，上证综指涨幅一度接近1%，但11点左右金融、白酒又出现大幅回落，基本回到原点，指数也快速回落。下午市场情绪有所升温，各指数小幅上行。最终上证综指上涨0.43%，沪深300上涨0.33%，创业板指上涨0.92%。行业方面，电子、通信、机械设备涨幅居前，银行、轻工制造、农林牧渔跌幅居前。全市场成交额接近9400亿元。

陆港通北向资金今日继续表现强势，稳步买入，净流入146.27亿元。

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今天上午，副总理LH与美国贸易代表戴琪进行了通话，商务部发布了新闻稿，指出双方交换了意见，同意继续保持沟通。

5月中旬欧盟宣布暂停对部分美国产品加征关税。今年以来上游原材料价格大幅上涨，各国都面临较大的通胀压力，在这种压力下，减少甚至取消部分关税则成为了一个可能的选项。后续值得继续关注中美双方是否会对取消特朗普时期加征的关税进一步磋商。

周二市场大涨后，最近两个交易日市场表现得不温不火，其实从市场内部结构来看与宽基指数相关度较低的板块和小市值股票表现普遍较强。中证1000指数量价齐升，已经连续四连阳。与指数表现相关度低的军工ETF（512660）也走出了独立行情。

今日512760芯片板块大涨4.17%，这个板块其实基本面一直不错，一季度疫情影响了供给，全球缺芯，各类芯片价格大幅上涨。但由于美国及其盟友采取的一系列措施，市场担心会进一步打击国内的产业链，芯片板块一直维持了大幅波动的状态，也遭遇了市场杀估值，估值水平一再下降。

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目前由于台湾疫情的恶化，也影响到了台积电等大型芯片代工企业，市场预测将会进一步加剧目前芯片紧张的供求关系，芯片价格可能继续上涨。对芯片行业感兴趣的投资者可以继续关注芯片ETF（512760）。

周二市场大涨后，一个比较大的特点是市场成交额非常活跃，一直维持在9000亿元之上，相比3月以来的日均7-8000亿元又上了一个台阶。恰逢人民币升值，100周年将至，市场的风险偏好大幅提升。后续来看，普遍的预期是下跌的可能性不太大，但是上涨的空间和板块则存在较大分歧。

证券板块在周二大幅上涨后，周三周四没有继续上行而是窄幅震荡，表明类似去年7月份的指数型行情的可能性不大。但成交额的提升代表市场活跃度的提升，也表示3月以后很多维持观望的资金开始逐渐加入市场。从博弈的角度，对于增量资金来说，3月以来反弹的主力部队是白酒、新能车和医药板块，目前已纷纷接近2月的高点。对于踏空的投资者来说，买便宜货是一个普遍心态，追高的可能性相对不高。在风险偏好提升的情况下，后续性价比较高的可能是相对低位且同样基本面较好、有历史记忆的板块，例如军工ETF（512660）和芯片ETF（512760）。

此外，碳达峰和周期相关板块经历了一轮大幅调整后，部分期货价格已经出现企稳的迹象。从中期来看，供求关系驱动下的大宗商品涨价周期可能还没有结束，国内碳达峰碳中和的长期逻辑也没有任何变化，目前政策反复提及的控制大宗商品价格主要是防范价格进一步快速攀升，但只要价格能够维持在相对较高的位置，周期板块则能够维持在高度景气的状态中。

3月以来，市场跷跷板的两头分别是酒车药和上游周期，目前酒车药大幅上行后，科技成长板块处于风口，后续有可能继续轮动到上游周期，化工龙头ETF（516220）、钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）也可以左侧关注起来。

此外证券ETF（512880）和金融ETF（510230）也是一个选项，最大的作用在于市场上行风险或逼空风险。证券板块在去年7月以来已经经历了漫长的下跌，而市场成交额实际上一直不弱，目前成交额的进一步提升也有利于证券板块，短期证券板块虽然涨幅不小，但更多的是对过去极度悲观预期的修复，仍然是一个性价比较高的板块，不过其特点是行情往往脉冲出现，涨幅在一两天就会兑现，之后则是漫长的震荡整理时间，想要把握短期的机会很难，更适合左侧埋伏。

后续来看，只要市场成交额维持高位，陆港通北向资金不出现连续大幅净流出，在一百周年的预期下，市场情绪有望维持积极。但指数的层面空间未必太大，可能更多会通过行业板块的快速轮动呈现出交投活跃的特征。如果出现这种局面，最好的策略是在相对低位或大跌后左侧埋伏，等待轮动，不追高。

中长期来看，今年最好的策略就是不折腾，行业配置上权益资产一方面关注景气周期中的行业如新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）。这些行业虽然估值波动很大，但是业绩的高速成长性和行业景气度是持仓最大的底气。另一方面可以关注受益于碳达峰碳中和的煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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责任编辑：常福强