市场观点：散户逼空再起，警惕AMC院线泡沫破裂

作者 美港电讯APP4分钟前

散户逼空再起，MEME概念股AMC院线年初至今回报率超1100%，但分析师警告纯粹的投机买卖只会加快泡沫破裂>>>

摘要

AMC院线股价的飙升仅仅是基于投机买卖

WallStreetsBets大军正在推动轧空

AMC院线的估值没有任何意义，一旦泡沫开始破裂，估值就会下降

社交媒体的热议再次引发AMC院线(AMC.N)股价的非理性波动。上周四其股价飙升至30美元，完全是投机买卖所致。如果在这个时候买进，几乎可以保证会赔钱。

为什么不应该跟随炒作买入？

无论是狗狗币(Dogecoin)、游戏驿站还是AMC院线……社交媒体已经成为为MEME加密货币或受交易员欢迎的公司争取支持的强大工具。

这一切都始于1月份的WallStreetBets，Reddit社区的一个分栏目，很多年轻的交易员们在WSB栏目讨论投资和交易想法。游戏驿站，一家失败的电子游戏零售商，1月份时是第一家在WallStreetBets上受到热议的公司，并且股价随之飙升。

在有组织地大规模购买游戏驿站股票背后，是为了制造轧空，迫使交易另一端的大型对冲基金平仓。

这场针对华尔街机构和大型对冲基金的反抗取得了一定的成功……做空游戏驿站的对冲基金某种情况下按市值计算损失了200亿美元。

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Reddit上的另一个轧空目标是MicroVision (MVIS)，这是一家小型公司，产品以激光雷达传感器为主。 MicroVision存在一些实际的商业问题，比如收入下降和巨大亏损，然而这些对于Reddit论坛上的交易员来说并不重要。 MicroVision仍然是一只热门股票，实际价值约为3美元。

MicroVision也被机构大量做空，卖空比例约为20%……这使它成为另一只有前途的MEME股票。看涨交易的想法还是与游戏驿站一样：先在社交媒体上引起轰动，让足够多的人买入这只股票，然后对冲基金被迫卖出股票。而被迫清盘会促使股价进一步走高。

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AMC院线——下一个轧空目标

下一个受到关注的MEME股票是AMC院线，情况与此前的游戏驿站和MicroVision类似。

AMC院线在Reddit上很受欢迎，拥有大量的粉丝，其中大部分是业余交易员。尽管影院行业的未来在疫情限制下面临着不确定性。AMC院线也是那些希望从股价下跌中获利的卖空机构的目标。

AMC院线的卖空比例约为21%。

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随着2021年AMC院线的股价开始飙升，卖空比例也在增加。

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今年年初，AMC院线的股价仅为2美元，而在上周四，由于轧空希望重新燃起，该公司股价上涨了36%。 AMC院线收盘时报26.52美元，这意味着1月份投资到现在的回报率超过了1100%。

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但是AMC院线的估值没有任何意义，就像游戏驿站和MicroVision的估值没有任何意义一样。

尽管出现了一些复苏的迹象，企业的基本面仍然很差

以每股26.58美元的价格计算，这家连锁影院的市值约为120亿美元。如今，AMC院线的市值是疫情前的3.5倍，但公司的营收在疫情期间大幅下降。 AMC院线在2021年第一季度的营收仅为1.483亿美元，同比下降了84%，未来仍充满不确定性。AMC院线在2020财年全年营收为12亿美元，但由于电影业务重创，公司巨亏46亿美元。

对于AMC院线来说，复苏之路将是漫长而艰难的。 虽然该公司在2021财年的全年营收有望恢复至25亿美元，但可能要到2024财年才能实现盈利。

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一家连锁影院的市销率达到11倍的是不切实际的，警示其他公司不要以如此高的估值收购AMC院线。

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轧空的可能性确实为投资者提供了在短时间内赚大钱的机会，但问题是，轧空不会从根本上改善或改变其基础业务。AMC院线在疫情期间十分艰难，并且背负着高额的债务，这可能会在今后引起很多问题。随着疫苗接种不断普及，公司出现了一些复苏的迹象，但营收恢复的时间大大延长了。

纽约的13家AMC影院在3月初重新开放，当时州政府放宽了关于重新开放的要求，即每间放映厅最多容纳50人，后来增加至总容纳人数的33%或100人。由于这些限制的部分影响，美国国内上座率仍下降80%以上(国际上超过97%)，较高的疫苗接种率、进一步的重新开放和放宽容纳人数限制都为上座率的增长奠定了基础。AMC院线几乎是以总容纳人数的15%到60%的人数限制运营着所有的影院，所以上座率还有很大的增长空间。

该公司认为，随着这些限制的放宽以及“期待已久的新电影的上映”，“看到了越来越有利的观影环境”。《哥斯拉大战金刚》的强劲票房表现表明，电影上座率和日场放映的需求受到了压抑，预计今年晚些时候会有更多影片上映。

由于前两个季度的收入总额接近疫情前水平的十分之一，被抑制的需求和放松限制的迹象为收入继续复苏提供了积极的暗示。 然而，更广泛的行业趋势表明，面对流媒体内容的竞争，票房将继续停滞。如图1所示，自2002年以来，票房收入一直呈下降趋势，而下图2所示，北美的票房收入增长缓慢，经通胀因素调整后，自2002年以来实际上一直在下降。

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(图1)

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(图2)

票房收入增长的总体步伐缓慢，因此，即使放宽限制，复苏可能也将极其漫长。与此同时，流媒体在票房和居家观影之间的分离中发挥了更大的作用，像Disney+平台上的内容相较影院的独家播放窗口期进一步缩短，仅为45天，而影院为90天。尽管AMC院线在美国国内与Cinemark和Cineworld的竞争中获得了更高的市场份额，这三家影院都还没有从与流媒体的竞争中找到答案。Disney+和HBO Max是主要威胁，华纳兄弟也将与影院和HBO Max在同一天发布所有2021年上映的新片。

财务方面，AMC院线仍然背负巨额债务，面临着高额的年化利息支出，以及其他可能影响其长期运营能力的因素。随着2025年期的票据临近到期，进一步稀释甚至破产的可能性也会增加。

外部风险

AMC院线在当前估值水平上充满着风险。

AMC院线陷入困境、股票被做空是有原因的：该公司在疫情期间损失了大部分收入，在疫情后的未来仍是不可预测的。

疫情的爆发或新耐药病毒毒株的出现，都会使得电影院业务立即被关停。

最后总结

当前AMC院线的估值在任何情况下都是不合理的……它纯粹是由投机买卖驱动上涨的。

Reddit社区上的炒作对很多人来说都不会有好结果。轧空不会持续太久，一旦这艘船开始下沉，每个人都会同时寻求登上救生艇。

责任编辑：郭明煜