供应需求利好支撑：原油短期偏强 广州期货
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责任编辑：宋鹏，据路透跟踪数据显示，在减产协议中，截止5月29日的一周，比去年同期低4.9%。并计划将970万桶/天减产额度延长1-3个月。需求侧，一、本期市场要点分析
宏观方面，5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.7，市场已经在提前消化石油市场需求转好的预期，为2月以来最高，重回扩张区间。随着企业经营逐步恢复正常，制造业生产连续三个月环比回升，5月生产指数录得2011年2月以来最高。欧洲主要国家5月PMI均有不同程度反弹，意大利5月制造业PMI公布值45.4高于预期37.1，法国5月制造业PMI公布值40.6高于市场预期的40.3，德国5月制造业PMI公布值36.6稍低于预期值36.8，英国5月制造业PMI公布值40.7与预期值持平，美国5月ISM制造业PMI公布值43.1，中国市场需求恢复尚可，前值41.5。全球疫情仍处于大爆发中，新增确诊维持在高位，未有拐点迹象，全球累计确诊人数达到628万，现有确诊人数308万。
供应方面，进入5月份，欧佩克+产油国正式开始减产，欧佩克大多数产油国减产较为积极，但欧美市场石油需求缓慢，5月份欧佩克原油日产量2477万桶，降为二十年以来最低，比4月份减少了591万桶。但从减产执行率上看，OPEC当前减产目标额度608万桶/天，但据闻实际减产448万桶/天，实际减产执行率74%，其中减产不积极的产油国为尼日利亚，减产执行率仅有19%、伊拉克执行率仅有38%。此外，俄罗斯在减产执行中也存在浑水摸鱼行为，叠加欧美地区示威游行等聚集事件，俄罗斯一再强调其凝析油产量不包含在减产中，4月石油和凝析油产量1135万桶/天（包含70-80万桶/天凝析油），5月份产量943万桶/天（包含70-80万桶/天凝析油），未达到减产目标。美国原油库存在连续下滑两周后，当周美国炼厂加工总量平均每天1299.1万桶，印度四月份汽油需求下滑接近70%，内外盘价差继续收缩。
美国方面，美国石油钻井平台连续十一周减少，当前美国在线石油钻井平台数量已经接近2016年最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，谨防二次疫情爆发对脆弱的石油市场的毁灭性打击。未来谨慎关注美原油库存，美国在线钻探油井数量222座，比前周减少15座；比去年同期减少578座。美国原油产量继续呈现下滑趋势，美国能源信息署EIA数据显示，截止5月22日当周，美国原油日均产量1140万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量减少90.0万桶；截止5月22日的四周，美国原油日均产量1160万桶，欧佩克减产执行率。短期偏强，本周大幅增加近800万桶/天，美国能源信息署数据显示，截止2020年5月22日当周，美国原油库存量5.34422亿桶，比前一周增长793万桶；美国汽油库存总量2.55亿桶，比前一周下降72万桶；馏分油库存量为1.64327亿桶，比前一周增长549万桶。美国原油库存的增长，主要来自于美国原油进口量的大幅增加。开工方面，美国炼厂开工仍然低位徘徊，中期反弹抛空。
策略建议：轻仓远月SC
数据来源：Wind、广州期货研究所
图1、基准原油期价走势
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数据来源：Wind、广州期货研究所
图2、Brent-WTI价差走势
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数据来源：Wind、广州期货研究所
图3、ICE Brent月间价差
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图32、SC与人民币汇率
图4、Nymex WTI月间价差
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数据来源：Wind、广州期货研究所
图5、Brent 532裂解价差
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数据来源：EIA、广州期货研究所
图6、WTI 321裂解价差
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数据来源：EIA、广州期货研究所
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数据来源：EIA、广州期货研究所
图8、美国柴油裂解价差
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数据来源：EIA、广州期货研究所
图9、美国原油产量
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数据来源：EIA、贝克休斯、广州期货研究所
数据来源：Wind、广州期货研究所
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数据来源：EIA、贝克休斯、广州期货研究所
图11、欧佩克原油产量
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数据来源：OPEC、广州期货研究所
图12、主要OPEC产油国产量
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数据来源：OPEC、广州期货研究所
图13、美国商业原油库存
广州期货 李威铭 马琛
数据来源：EIA、广州期货研究所
图14、美国库欣原油库存
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数据来源：EIA、广州期货研究所
图15、美国汽油库存
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数据来源：EIA、广州期货研究所
图16、美国馏分油库存
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，比前一周增加8.7万桶；炼油厂开工率71.3%，比前一周增长1.9个百分点。
数据来源：EIA、广州期货研究所
图17、OECD石油库存
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数据来源：OPEC、EIA、广州期货研究所
图18、美国原油出口
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数据来源：OPEC、EIA、广州期货研究所
图19、美国炼厂原油加工量
二、行情展望及投资策略
数据来源：EIA、广州期货研究所
图20、美国炼厂开工率
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数据来源：EIA、广州期货研究所
图21、ICE布伦特期货多空持仓
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数据来源：CFTC、广州期货研究所
图22、Nymex WTI期货多空持仓
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综合来看，预期43.7。而且随着欧美地区聚集性事件的出现，担忧二次疫情爆发摧毁脆弱的石油市场。疫情市场对于印度石油市场影响远超其他国家，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，柴油需求下滑超过50%，原油加工量下滑超40%，印度2月份的原油加工量在223.6万吨/月，4月份直线下滑至155.6万吨/月，5月份更加糟糕。
图23、ICE布伦特期货净多头持仓
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数据来源：CFTC、广州期货研究所
图24、Nymex WTI期货净多头持仓
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数据来源：CFTC、广州期货研究所
图25、ICE布伦特期货多空比
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月差及价格方面，欧美原油月间价差趋于平缓，Brent近远月合约已经接近平水结构。
图26、Nymex WTI期货多空比
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数据来源：CFTC、广州期货研究所
图27、SC与WTI价差
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数据来源：Wind、广州期货研究所
图28、SC与Brent价差
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数据来源：Wind、广州期货研究所
SC方面，SC近远月价差走势趋于稳定，月间价差仍处在较深的Contango结构之中，不构成投资建议。投资者据此操作，5月国际油价快速反弹，受到供应、需求双方面利好支撑，进入6月份石油市场供需加速平衡，从供应来看，OPEC+产油国积极减产，油价底部逐渐抬升，欧佩克将会议提前至本周四召开，较4月提高1.3个百分点，风险自担。OPEC将减产会议提前至周四召开，一方面想稳固当前石油价格，另一方面计划将970万桶/天的减产额度延长1-3个月。
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数据来源：Wind、广州期货研究所
图30、SC持仓与成交
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数据来源：Wind、广州期货研究所
图31、SC与Oman价差
三、产业链分析图
数据来源：Wind、广州期货研究所
需求方面，美国石油需求恢复仍较为缓慢，汽油裂解价差出现走跌迹象，截至2020年5月27日，美国汽油裂解价差在3.52美元/桶，较一个月前下滑近6美元/桶
图10、美国钻井平台数量
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数据来源：CFTC、广州期货研究所
数据来源：CFTC、广州期货研究所
图29、SC月间价差
图7、美国汽油裂解价差
