国金证券:赤子城科技首予买入评级 目标价10港元
新浪港股2021-06-16 09:55:380阅
国金证券发布研究报告,预计赤子城科技(09911)2021-23增值服务/流量变现业务收入分别为12.7、9.1、18.3/11.5、25.6、13.9亿元,预计2021-23年经调整EPS为0.32/0.47/0.6元。根据分部估值法,基于单用户市值法,予公司增值服务22年估值26亿港元,基于PE法,予流量变现22年估值77亿港元,合计103亿港元,对应21年目标价10港元,首予“买入”评级。
报告中称,社交业务上,新兴市场陌生人社交出海前景广阔,差异化产品推动业务发展。新兴市场线上社交需求巨大,中东地区人均社交账户数量高于全球8个的平均水平,且人均GDP水平较高。公司形成了四款差异化社交产品切入中东、东南亚等地,其中MICO、YoHo基本在中东国家GooglePlay社交畅销榜Top10。21Q1公司社交产品平均月活达1658万,环比增长26%。
该行表示,公司于2020年6月完成MICO并表,根据公司公告,8月MICO根据市销率法,估值约为11.9亿元,该行估算MICO在20年营收约为9.77亿元,超出公司约7.7亿元的预期,MICO主打直播变现,20H2净利率约为22.8%,假设全年净利率不变,对应PE为5.3。主要竞品如Yalla(21Q1)、Match(21Q1)、陌陌(20年-陌陌业务)净利率约29%/26%/20%。
报告提到,游戏业务上,中国手游出海稳定增长,转型中轻度游戏推动业绩提升。2020年中国手游出海市场规模同比增33.25%,北美更青睐中轻度手游,北美出海Top20手游中,85%为中轻度游戏。公司目前通过“自有迭代+投资”,加速转向中轻度手游市场,有望推动游戏业务用户量与ARPU双双提升。
责任编辑:李双双
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