泡沫研究专家Grantham警告主要资产估值过高 传统60/40投资组合很危险

金融历史学家和投资公司GMO的联合创始人Jeremy Grantham表示，在美联储政策、迅速的刺激行动以及新冠疫苗接种意外成功的加持下，投资者正在目睹“有史以来美股的最大奇幻之旅”。

距离上一次股市崩跌刚刚过去一年多时间，当时股市从峰值一路下跌35%触及低谷，在此之后出现了历史上最快的反弹走势。

“疫情碾压效应与经典的长期牛市结束截然不同，”他说。“作为一种尖锐的外部效应，它更像是1987年由投资组合保险引起的技术性崩盘：短暂打击和大幅反弹。”当然，在黑色星期一之后，标普500指数花了两年时间才回到原来的水平——而今年花了五个月时间。

眼下，泡沫迹象无处不在。各种债务和利润率指标均处于峰值，交易量暗示出看涨情绪，看涨期权交易量和场外低价股的交易量均创历史纪录。

“过去12个月是历时11年牛市的经典尾声，”Grantham说。“检查投机高峰的所有角落，以史为鉴，美国市场在今年1月之后的任何时候都可能开始退潮。”

Grantham补充说，现在尤其危险，因为债券、股票和房地产市场都在膨胀，甚至大宗商品价格也在飙升。

“这种齐涨局面以前鲜有出现，最近一次是1989年在日本发生，”他说。“对经济的影响是可怕的，不论是地产还是股市，之后都没有再回到1989年的高峰！”

Grantham称所有主要资产类别都定价过高，并引用James Grant的计算数据——利率处于4000年低点，Grantham称传统的60/40投资组合配置“特别危险”。相反，他建议寻找价值股和新兴市场股票的交叉点，他认为这两类股票估值低，并预计每年将会有10%-20%的回报率。相比之下，他表示标普500指数可能表现不佳，并建议完全规避比特币，因为它对GDP毫无帮助。对于股票，他建议投资者在股票市场达到“更合理的水平——比如18倍的市盈率”之后再入场。

关于流动性问题，多头认为这是有更多上涨空间的一个推动因素，Grantham表示，尽管M2的增长率非常高，但最近几周其增长率以有史以来最快的速度下降，从同比约18%降至12%。

“对这种情况最合适不过的形容就是，像水柱支撑乒乓球悬浮在空中一样，”他说。“水压仍然很高，而且球的位置也很高，但球其实已经下降了一两英寸。”

作为研究泡沫的专家，Grantham表示，比特币是最类似于互联网泡沫顶峰时期纳斯达克的资产。当时，纳斯达克指数腰斩就是“对大盘发出的完美警告，提前了六个月。”

责任编辑：王永生