爱回收第三天就跌破发行价E轮F轮股东都已是接盘侠 3年融资超过130亿烧光

文章来源：国际投行研究报告 凌通社 独立研究

爱回收洋韭菜被套 留意集体诉讼

三天跌破发行价

E轮F轮股东都已经是接盘侠

爱回收大概也算创造了最近去美国上市的一个记录，刚刚到第三天，ESG概念（因为是假的）也没有用，昨天开盘就跌破了14元的发行价，美国洋韭菜要哭了，不过，美国韭菜有一个病就是集体诉讼，爱回收这样的公司假冒ESG去割韭菜，恐怕最后凶多吉少。

此前，公司在美国纽交所发行了1623.3万股ADS，高盛、美银、华兴资本、国泰君安国际等承销商另享有243.5万股ADS的超额配售权，若执行“绿鞋机制”后，爱回收IPO募资规模至多为2.8亿美元。公司在上市第一天上涨了23%，可惜好景不长，第三天，这些券商就被套住了，想赚一点承销费，结果连本都被套住了，有点讽刺啊，凌通社觉得，要说做IPO，还是来A股吧，稳赚不赔。

刚刚看了一下昨天最低是13.52，现在是13.59，按道理，上市前几天应该是券商要扶盘的，不知道最后能不能收回去，发了，睡觉！

E轮F轮股东都已经是接盘侠

创始人上市前就套现3000万美元

事实上，凌通社在阅读爱回收说明书的时候，曾经写过，”这家由京东控股的公司成立以来经过N轮100多亿人民币的融资，现在账上只有1亿美元，一直亏损继续亏损，现金流为负、用一个ESG概念就有人买单吗？“

而其实老板陈雪峰自己对公司也不看好，在上市之前就开始套现了

招股书显示，2021年2月前，陈雪峰共计持有13283317股普通股，2月8日，他转让了992513股给Shanghai Jinglin Jinghui Euaity investment Center。F轮融资中，陈雪峰持股实体C&XF再次卖出了1003468股爱回收股份，最终其持股实体的持股数变更为11287336股。

与此同时，爱回收另一位创始人孙文俊也在上市前卖出了600645股爱回收股份。

从2月至IPO之前，爱回收的这两位创始人先后减持了总计超过260万股，总价值超过3000万美金。

而比对爱回收F轮的投资明细还可以发现，陈雪峰、孙文俊两位创始人的160余万股是以普通股方式卖给了F轮股东，单价为15.55美元/股。这一价格不仅比F轮优先股的售价（19.43美元/股）低，甚至比E轮售价（17.84美元/股）也要低。而看到现在14不到的发行价，事实上，这些接盘侠可能要哭了。

爱回收要去美国上市了，说实话，凌通社孤诺寡闻，本来以为这是一家BJ的公司呢，因为在凌通社的心目中，niubility吹的很大的公司都是在那里万物生长的。

而看了一下爱回收招股说明书，这是一家在开曼群岛注册的离岸公司，通过VIE控制在上海的某某公司也就是爱回收，诡异的是，在上市之前，这家公司改名为万物新生环保科技集团。包装成一个ESG概念，这不是打自己耳光吗？。

问题是，这家由京东控股的公司成立以来经过N轮100多亿人民币的融资，现在账上只有1亿美元，一直亏损继续亏损，现金流为负、用一个ESG概念就有人买单吗？

事实上，爱回收自从成立以来的定位就是错误的，这三个字听起来以为是环保回收手机笔记本电脑等拆解的，干的是我们菜场万师傅的事情，但其实爱回收做的一直是二手市场的工作，就是二手货转让赚差价。这样的模式下，多份判决书显示，这个平台不仅没有实现ESG的一些基本要求，而且已经成为不少犯罪分子偷窃销赃的平台。

01

这是一家注册在开曼群岛的离岸公司

关于离岸公司和VIE这个事情，凌通社觉得在我们科创板注册证实施之后，应该抓一下了。这些资本家通过在海外成立公司，在中国国内利用享受市场和税收优惠，然后去海外交易，二头在外，严重影响了中国资本市场的进程。

02

IPO之前改名为环保科技

这样的骚操作可能是很少见的吧，就如阿Q突然改名王二麻子，无论是品牌还是理念是完全不同的。

电子垃圾的问题当然是一个世界性难题，绿色和平等不少环保组织都在PUSH这个事情，其实中国移动营业厅、苹果等都在做这个废品回收的事情，华为自己也有以旧换新的服务。但真正的电子垃圾的环保就是分类拆解和回收利用，而不是爱回收的二手市场。凌通社觉得，试图把二手货偷换概念变成环保科技，大概率是不会成功的。

03

问题是一直不盈利 而且净现金流为负

04

口袋里现在只有有现金1亿美元 不融资就死了

IPO说明书显示，截止到2021年3月1日，公司有1.00311亿美元也就是6.57218亿人民币的的现金及等价物，因为公司一直现金流为负，需要继续融资，当然，不融资就死了。

05

2021期初有1.4亿美元现在有1亿美元

这个表格说公司在2021年的3个月中，现金等价物和受限现金就从1.4亿掉到了1亿美元。按照这个速度，不融资不行了吧

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最新一轮融资1.05亿美元

也就是现在账目上的钱

这还是2020年9月的事情了，当时的报道说，京东集团和国泰君安国际联合领投的超1亿美元E+轮融资，上海国和投资、清新资本、京东物流产业基金汇禾资本、毅峰资本参与跟投。

这个融资额就和爱回收现在账面上的钱差不多，也就是说，假如没有这个融资，爱回收账目上的现金已经是0了。

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吃钱的：近3年融资100亿人民币4.4亿美元

IPO说明书列举了近3年来爱回收证券发行的情况，真的比较吓人，从C3到F轮，连快手都被融资了，凌通社粗略地加了一下，大概有100亿人民币和4.4亿美元。爱回收真是一个吃钱的老虎啊。

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最早是晨兴投的，后来京东成了大股东

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京东占34.7%股份 陈雪峰占19.2%

根据IPO说明书，现在京东以34.7%成为爱回收的大股东，事实上现在爱回收依托了京东的平台流量，并且购买京东的流量。而创始人陈雪峰直接拥有10.9%的股份，同时通过一个离岸公司拥有8.3%的股份。

此前，爱回收一直说不会流血上市的，自己估值40-50亿美元，那么陈雪峰的个人资产就会到10亿美元左右了，算创业成功吧，不过，就这样一个不赚钱、现金流负的公司，美帝的市场会买单吗？

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不是环保企业 只是二手手机交易

爱回收的理念上和现在公司的名字，尤其ESG似乎完全不搭界，非要把一个二手手机回收公司，包装成一个环保公司也是很厉害的。而且爱回收现在还开始做什么奢侈品回收的生意，这和做月饼粽子券回收的有什么区别呢？莫非那个也是环保交易？

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主要工作是二手交易

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这部分只是少量

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一个典型的爱回收小店

爱回收现在弄了很多现场店铺，看这样一个典型店铺就知道基本工作就是二手交易。

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犯罪分子销赃平台

随便看一下中国裁判文书网，就发现不少犯罪分子通过这个平台进行销赃，这起码说明一个问题，就是爱回收对于物品的来源控制有问题。

责任编辑：李园