中信建投：养老服务供给存在较大短板 细分领域将迎需求端扩充机遇

投资研报

【硬核研报】医药行业又一赛道级的投资机会被挖出！康复专科具备超强复制扩张能力，利好政策密集释放背景下，这些康复医疗龙头备受资本青睐（名单）

【王牌研报】增速为王！高性价比引爆市场，加速渗透期业绩3年翻倍，估值仅20倍，下一个扫地机器人行业来袭？

【硬核研报】国产逆变器海外市占率超80%，储能业务爆发打开增长天花板！机构高呼这些逆变器领军者估值远低于海外，未来将尽享行业增长红利（名单）

【硬核研报】智能汽车核心升级方向被找出！“抬头显示系统”市场增速超46%，国产产品性价比凸显，硬核龙头已将VR技术融合其中（附核心标的）

【建投策略动态】养老托育补短板，资产重组再规范——2021年7月第1周政策观察

来源： 中信建投策略研究

{image=1}

{image=2}

一、产业政策：应对老龄化方案落地，聚焦养老托育短板

上周五（6月25日），发改委正式印发了《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》（下简称“方案”）。在我国人口结构逐渐老化、人口抚养比上升的背景下，补齐养老托育“短板”有助于改善民生、进而提高经济体系稳定性，也是我国未来发展需要重点谋划解决的问题之一；方案正是因此营运而生。

具体来看，方案提出了到2025年的发展目标，即在中央和地方共同努力下，坚持补短板、强弱项、提质量，进一步改善养老、托育服务基础设施条件，推动设施规范化、标准化建设，增强兜底保障能力，增加普惠性服务供给，提升养老、托育服务水平，逐步构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，不断发展和完善普惠托育服务体系。

以目标为导向，方案提出了四个方面的建设任务：也即养老服务体系、托育服务体系、儿童友好城市建设示范和落实重大决策部署的建设项目。实施方案还明确了各项任务的建设标准。参与竞选积极应对人口老龄化工程和托育建设专项项目除满足建设和测算要求外，方案还明确指出优先考虑京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、海南全面深化改革开放、黄河流域生态保护和高质量发展等国家区域重大战略以及成渝地区双城经济圈建设要求，并积极向脱贫地区、民族地区、边境地区、革命老区等重点地区倾斜。

{image=3}

与日本、德国等国家面临的人口老龄化问题不同，由于计划生育政策的效果显现，我国从劳动力红利期向老龄化的衍进速度上要明显更快。改革开放后的四十年里，人口红利助推中国经济腾飞，然而在刘易斯拐点临近时，我国的养老托育等社会保障设施却还未跟上经济和社会发展的脚步，仍处于发展的初期。改善养老托育基础设施，完善社会保障体系和发展养老托育产业，既是不断满足人民日益增长的美好生活需要的内在要求，也是人口结构、发展阶段等基本国情决定的必然道路。

投资策略：我国养老托育市场还处于发展初期，产业盈利模式仍在探索阶段，同时相比庞大的社会需求，养老服务供给存在较大短板。供需矛盾叠加政策不断加码，养老托育产业在未来有望迎来高速增长期，养老服务、医疗服务及医药、保健品等相关细分领域将迎来政策催化下的需求端扩充机遇。

投资标的：

（1）养老服务领域：宜华健康、瑞康医药等

（2）医疗服务及医药领域：鱼跃医疗、信隆健康等

（3）保健品领域：汤臣倍健等

二、资本市场改革：沪深交易所发布新重组上市审核标准

上周二（6月22日），沪深交易所分别发布科创板、创业板重大资产重组审核标准及相关配套文件（以下合称《重组审核标准》），自发布日起实施。《重组审核标准》包括四个方面内容：标的资产行业定位、创业板重组分类审核机制、重组申报材料要求和重组申请被否决后的处理措施。整体而言，《重组审核标准》进一步明确了科创板和创业板的审核标准，提高了上市公司重大资产，有助于进一步明确市场预期，推动和深化资本市场改革进程。其主要目的有二

（1）明确标的资产定位

重大资产重组标的好坏直接应影响上市公司质量和市场稳定性。科创板、创业板《重组审核标准》进一步规范了标的资产定位的相关事项，明确独立财务顾问在执业中应对标的资产所处行业进行核查把关。科创板《重组审核标准》强调，科创板上市公司实施重大资产重组或者发行股份购买资产的，标的资产应当符合科创板定位，所属行业应当与上市公司处于同行业或者上下游，且与上市公司主营业务具有协同效应。创业板《重组审核标准》则明确强调重组上市标的资产应当属于符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产，相关标准与首次公开发行上市的要求保持一致，且在审核中将对标的资产的业务模式、核心技术、研发优势等情况予以重点关注，并可根据需要向本所行业咨询专家库的专家进行咨询。

（2）推行快速审核机制

创业板明确推行重组分类审核机制，分为快速审核机制和小额快速审核机制。快速审核机制，即交易所在审核重组申请文件时可根据上市公司的日常信息披露质量、规范运作等方面的情况，减少审核问询轮次、问题数量，提高审核效率。在上市公司披露重大资产重组报告书后，各相关单位启动对本次重组的分类评价，评价满足“上市公司最近两年信息披露工作考核结果均为A且不存在被实施风险警示或受到处罚等特殊情形的，以及独立财务顾问的执业能力和执业质量评价结果为A的”等条件的项目可列入快速审核通道。小额快速审核机制，即不构成重大资产重组，且符合《重组审核标准》四十四、四十五条的可以使用小额快速审核机制。

科创板也根据并购重组项目情况的不同，规定了“小额快速”程序和一般程序。适用“小额快速”审核机制的项目需符合“最近12个月内累计交易金额不超过人民币5亿元”或是“累计发行的股份不超过本次交易前科创公司股份总数的5%、且最近12个月内累计交易金额不超过人民币10亿元”的情形，“小额快速”审核受理后不再进行审核问询，直接出具审核报告，并提交科创板上市公司并购重组委员会审议。而不适用与小额快速情形的均适用一般情形。

{image=4}

三、区域政策：国家级都市圈层规划花落福州

上周三（6月23日），国家发改委网站发布关于同意福州都市圈发展规划的复函，确定继南京之后第二个国家级都市圈发展规划属于福州。规划全文和相关的指导意见未与复函同时发布。

此前5月26日发改委已印发关于同意福州都市圈发展规划的复函。复函中提及的关键要点有：推动福州与周边城市协调联动、提升都市圈整体发展水平为方向，以基础设施、产业与创新、公共服务、生态环保等领域协同为重点，建设具有重要影响力的现代化都市圈，实现共建共治共享、同城化同家园，有力支撑福建全方位推动高质量发展。整体而言，复函明确以联动方式推进福州都市圈整体发展，以高水平都市圈带动福建及周边地区区域协调发展，创造新的经济增长动力源。

四、本周其它重要政策及表态汇总

{image=5}

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

责任编辑：彭佳兵