39个月累计亏损逾15亿股价跌去近45%的水滴何时能走出窘境？

投资时报2021-06-29 17:39:360阅

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水滴一季度净亏损同比暴增2.07倍，运营成本和费用总额同比大增75.71%，其中销售和营销费用同比增67.7%。一季度末，该公司资产也较上年末降7.09%。目前其股价较发行价大幅下滑

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《投资时报》研究员田文会

公益起家的保险和医疗保健服务平台水滴公司（下称水滴，WDH.N），似乎仍没有停止亏损的迹象。

该公司近日发布的上市后首份一季报显示，当季归属于水滴的净亏损为3.7亿元，同比扩大2.07倍。运营成本和费用总额同比增75.71%，远高于营业收入净额的增速，导致亏损迅速增长。

其中，该公司最大的成本费用项——销售和营销费用为8.37亿元，同比增67.7%。增长的原因包括业务拓展和品牌推广导致第三方流量渠道的营销费用增加。

水滴此前公告显示，该公司近几年亏损额逐年加大，与其获取用户和建设品牌的营销费用大幅增长关系密切。

《投资时报》研究员还注意到，今年一季度末，水滴资产较上年末下降7.09%，负债却较上年末增长逾1%。

6月24日，水滴收于6.64美元/股。至此，自5月7日上市以来，该公司股价已较发行价跌去44.67%。

《投资时报》就上述净亏损大幅增长、运营成本和费用增长、资产下降等问题向水滴发送了沟通函，但截至发稿尚未收到回复。

净亏损扩大逾2倍

颇为出人意料的是，水滴今年一季度的亏损增速较去年全年增速加大。

水滴公司6月17日发布的今年一季报显示，该公司当季营业收入净额为8.83亿元，同比增35.11%；运营成本和费用总额为13.44亿元，同比增75.71%。运营成本和费用增速快于营业收入，造成亏损额大幅增长，当季归属于水滴的净亏损为3.7亿元，亏损额同比增2.07倍。

对于营业收入净额的增长，水滴称主要是由于保险经纪收入和技术服务收入的增长。该公司今年一季度继续扩大产品供应，截至今年3月末，其平台上提供240款保险产品，而2020年末提供的保险产品数为200款。水滴公司表示，超过90% 的 FYP（首年保费）由独家定制保险产品贡献。

不过，由于今年3月底互助业务停止，该公司今年一季度管理费净收入同比骤降93.06%至270万元。若剔除互助业务管理费收入，该公司今年一季度调整后的营业收入净额为约8.81亿元，同比增43.2%。

成本费用方面，在水滴今年一季度的运营成本和费用总额中，运营成本为3.01亿元，同比增125.53%；销售和营销费用为8.37亿元，同比增67.7%；一般和行政费用为1.21亿元，同比增87.27%；研发费用为0.85亿元，同比增25.54%。水滴称，其中，运营成本增长主要原因有：因停止水滴互助业务而发生7680万元费用；随着该公司的顾问和保险代理人团队迅速扩大以支持业务增长，人员成本增加了3080万元；增加专业和外包客户服务费4430万元。

销售和营销费用增长主要原因则包括：由于业务拓展和品牌推广，第三方流量渠道的营销费用增加2.48亿元；第三方外包销售和营销服务费增加1.01亿元。

一般和行政费用增长主要原因为：股基薪酬支出增加4460万元；专业费用和人员费增加1150万元。而研发费用增加的主要原因是研发人员成本及相关费用增加1620万元，因为该公司的研发团队不断扩张，以提高其在技术方面的竞争力。

水滴此前公告显示，该公司近几年来持续亏损，且亏损额逐年攀升。

2018年—2020年，归属于水滴的净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元、6.64亿元，2019年和2020年分别同比扩大54.07%和106.21%。

其中，该公司最大的成本费用项目是用户获取和品牌建设的营销费用。2018年—2020年，该项目分别为0.86亿元、7.93亿元、17.43亿元，2019年和2020年同比分别增长8.22倍、1.2倍。

综合2018年以来业绩，过去三年及今年一季度，归属于水滴的净亏损累计达到15.65亿元。

水滴今年一季度利润表

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数据来源：公司财报

资产下降负债增加

在亏损继续的同时，水滴的资产规模出现下降。

今年一季度末，水滴总资产为43.72亿元，较上年末降7.09%。其中，现金和现金等价物为11.07亿元，较上年末增4.24%；限制性现金为5.98亿元，较上年末增128.79%；短期投资为5.2亿元，较上年末大降56.45%。

而2020年末，水滴总资产为47.05亿元，同比增84.09%。其中，短期投资为11.93亿元，同比暴增18.79倍；预付费用和其他资产为6.51亿元，同比增1.77倍。

资产减少的同时，该公司一季度负债却出现增加。