2021年7月物价点评:剪刀差再创新高,保供稳价仍是重点
来源:中金宏观
1. 7月CPI同比进一步放缓至1.0%(前值1.1%),与我们预期的0.9%基本一致,高于市场预期的0.7%。
? 食品价格仍是拖累,食品CPI同比从-1.7%进一步放缓至-3.7%。受政策性收储预期影响,生猪价格止跌反弹,但猪肉价格继续回落,同比从-36.5%进一步放缓至-43.5%,农业农村部表示洪涝灾害对全国畜产品生产影响有限[1]。应季蔬菜供应增加,鲜菜CPI同比由正转负。猪肉和鲜菜对CPI同比的贡献较上月拖累0.2和0.1个百分点。
? 非食品CPI同比继续从1.7%提速至2.1%,其中继续受PPI传导,非食品消费品CPI同比从2.6%进一步提速至3.1%,家用器具、交通工具、医药、交通与居住用燃料价格均提速;旅游CPI环比继续超季节性恢复至7.3%(七年均值在5.8%),叠加去年虚高基数继续消退,同比从-1.1%大幅提速至7.8%,符合我们的预期,房租CPI同比进一步上升至0.8%,总体服务CPI同比从1%提速至1.6%,核心CPI同比从0.9%提速至1.3%。
2. 7月PPI同比进一步升高至9.0%(前值8.8%),与我们的预期一致,高于市场预期的8.8%,PPI环比增长0.5%,较上月小幅提速。
? 煤炭方面,尽管政府宣布放储、且对煤矿产能核增实行产能置换承诺[2],但夏季火电需求旺盛,而供给仍紧缺,PPI煤炭采选分项同比涨幅走阔至45.7%;
? 黑色金属方面,多省宣布今年粗钢产量不超去年[3],下半年钢铁限产预期强化,钢价反弹,但7月29日钢铁出口关税政策迎来年内第二次调整[4],钢价有所回落,全月看,PPI黑色金属采选业同比加快至54.6%;
? 有色金属方面,部分地区缺电影响发酵,电解铝和电炉钢生产受到一定影响,有色价格仍受支撑,但有色采选与冶炼压延同比小幅放缓;
? 石化方面,7月初OPEC+减产协议先推迟后达成,油价先跌后涨,PPI石油加工同比与上月基本持平,化纤和橡胶行业PPI同比小幅上升。
3. 7月PPI与CPI同比剪刀差再创新高达8pct,PPI与非食品CPI剪刀差亦在7pct左右的历史高位,下游挤压继续。
往前看,上游向部分下游行业价格的传导有时滞,未来数月PPI同比或维持在7-9%的高位。PPI对CPI非食品消费品的传导亦将继续,下半年服务CPI失真高基数消退后同比或提速,生猪价格已经企稳回升,CPI同比有望在4季度出现反弹,但受制于终端需求影响,总体或依然温和。为缓和下游的成本压力,近期一系列保供稳价政策包括抛储、关税调整、增加煤矿和铁矿石内矿产能等陆续出台,未来保供稳价或仍将继续发力。
责任编辑:王翔
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