基金经理陷入围城:新能源高手想看金融地产 金融地产玩家想找新能源机会

基金经理陷入“围城”：新能源高手想看金融地产，金融地产玩家想找新能源机会

来源： 资事堂

名著《围城》有一句名言拿来形容现在的基金经理再合适不过：城里的人想出去，城外的人想进来。

近一段时间，风格会不会切换是不少人讨论的话题。

有人认为，三大科技赛道新能车、芯片、光伏的基本面并没有什么变化；也有人认为，半导体等前期热点板块降温，地产、金融等板块则集体反弹，风格转换开始了。

无论如何，金融地产看起来似乎“有点姓名”了。

有趣的是，近来，身上有新能源标签的基金经理点评了金融地产。比如汇丰晋信陆彬提到，倾向于持续关注未来1-2个季度，金融地产行业里某些细分子行业的机会。

而擅长自上而下，历史上配过金融地产的李永兴则谈到对于成长性行业，新能源行业依然是基本面最好的行业。但他强调了相关领域的小市值公司具备的是阶段性的投资机会。他也仍然关注银行股。

从基金净值看，金融地产内部也不算“团结”。9日、11日的净值可以发现，到底是重仓金融，还是重仓地产，不同基金经理的选择也不一样。

哪怕是金融地产主题的基金，其实也有所偏颇。

此外，也有基金趁着这种“大乱斗”的场景，进行了调仓。

01

基金经理讨论“对家”情况

近日，汇丰晋信研究总监及多只基金的基金经理陆彬对外表示，金融地产板块之前是大家关注度比较低、争议也比较大的行业。目前相关行业的估值、机构配置，均处于历史的较低位置，防御性较强。经过前期市场的调整，部分大盘股的隐含回报率也越来越高了。长期来看，地产行业市场容量足够大，去杠杆之后行业或迎来良性发展。他倾向于持续关注未来1-2个季度，金融地产行业里某些细分子行业可能会有基本面改善，或者是政策预期明显改变的投资机会。

李永兴是业内比较知名的自上而下投资风格的基金经理。

近日他对外发声表示，对于成长性行业，新能源行业依然是基本面最好的行业，但是新能源行业的高需求增长在向上游材料、资源、设备，甚至运营环节扩散，再叠加两市融资余额的上升，所以相关领域的小市值公司具备阶段性的投资机会。

但他强调这只是阶段性投资机会，一方面是由于这些领域景气度的上升主要受益于供需差，一旦供给起来之后供需关系会恶化（不同细分行业供给释放的时间不等，从3个月——3年都有）；另一方面这种投资机会更多体现在增量资金的市场，一旦利率出现大幅上升估值可能会有风险。所以他会选择一些供给有瓶颈产能建设周期较长且估值不高的标的进行配置。

此外，对于周期行业，他仍关注化工和银行。对于银行行业，随着企业盈利的持续改善，银行不良率将大幅下降，这将会体现在银行利润的持续改善。只是由于银行股价和利率走势短期的相关性较高，使得自二季度以来由于利率的下行，银行股表现不佳。只要利率不再下降，随着报表的公布，银行的盈利改善将会带来较好的投资机会。

02

买金融和买地产或许不是一回事

很多人总把金融和地产放在一起说，似乎重仓金融和重仓地产或许是一件事。但是，从基金业绩来说，似乎不是这样。

比如，以前文提到的李永兴管理的代表性产品永赢惠添利基金为例，8月9日涨幅超过3.67%，11日涨幅约1%。

但从申万一级行业的地产指数看，9、11两日涨幅都超过3%。这意味着，李永兴大概率并未重仓地产，而是仍然重仓金融。

这与他2季报的重仓股也是一致的。

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从8月9日、10日两日涨幅都超过3%的基金看，主要是黄海管理的多只万家基金，以及多只地产指数基金。

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03

金融地产主题大多偏向金融

所谓金融地产主题的基金，大多可能更偏向金融。

比如，这类中最出名的是工银瑞信金融地产，2014年的基金冠军。这只基金8月9日，涨幅超过3.78%；8月11日，涨幅不到0.79%。创金合信金融地产、中银金融地产、工银瑞信精选金融地产也是类似。

9日涨幅超过3%的金融地产主题基金中，只有华泰柏瑞新金融地产11日涨幅也超过了2.7%。从2季报看，该基金十大重仓股有半数是地产股。

▼附图：部分名称中带金融地产的基金

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04

还有基金或调仓

在这市场震荡之时，是否有基金趁机调仓？应当也是有的。

比如某基金，2季报前十大重仓股占净值比超过76.5%，显然重仓股应当可以显著代表其基金净值表现。但是实际并非如此。

该基金重仓股包括了3只银行股、1只非银金融，还有3只食品饮料股，以及一些建筑材料、有色金属和汽车股。从重仓股估算，9日应当涨幅超过1.5%，11日应当略有下跌。

然而实际上，该基金9日略有下跌，11日涨幅超过2.5%。

当然这也不一定意味着基金经理调整了金融地产的配置。从申万一级行业角度来说，更大的可能性是此前调整至重仓采掘行业。

责任编辑：杨红卜