光大期货：终端需求利空 现货震荡偏弱

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文：光大期货 孔海兰

1、公共卫生事件抑制终端需求，屠宰企业压价意愿强；叠加养殖端集中出栏，上周现货价格小幅回调。8月13日，全国生猪均价7.38元/斤，环比下降0.15元/斤；河南猪价7.43元/斤，环比下降0.03元/斤。

2、生猪养殖行业亏损仍在延续，短期虽未出现大幅淘汰产能的情况，但养殖单位通过停配的方式降低产能扩张速度。卓创7月存栏数据显示，能繁母猪存栏、生猪存栏延续增加，但增幅缩窄。各养殖单位正在通过二元母猪替换三元的方式改变母猪存栏结构，目前二元母猪存栏占比基本恢复至正常水平，因此整体能繁母猪生产效能较前期增加。预计下半年产能恢复趋势不变，出栏量将延续增加。另一方面，未来冷库冻肉的市场投放，也将增加终端市场供给。但随着猪价走弱，下半年出栏体重将低于上半年，一定程度缓解产能增加对于供给端的利空。

3、短期受到公共卫生事件影响，户外消费下降导致终端需求下降。按照生猪需求的季节性规律来看，下半年需求好于上半年，尤其进入腊月后，需求将达到全年最高点。猪价恢复到正常区间后，预计需求将恢复季节性规律。

4、受终端消费下降影响，现货价格延续弱势。2109合约目前仍升水现货1900元/吨，随着交割月逐渐临近，基差回归或将依靠期价下跌实现。在年底需求提振预期支撑下，2201合约表现强于近月合约，预计随着2109合约延续走弱，1-9价差有望进一步扩大。

责任编辑：李铁民