光大期货：宏观与产业共振 油价走弱

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文：光大期货 钟美燕

1、周度油价收五连阴，其中WTI 9月合约收盘在61.86美元/桶，周度跌幅为9.07%。布伦特10月合约收盘在65美元/桶，周度跌幅为7.47%。SC主连合约收盘在395.7元/桶周度收跌5.55%。油价持续走弱，市场信心大幅受挫。

2、从油价的驱动来看，一是疫情担忧引发的最求下降的预期。全球新冠肺炎病例激增，投资者对燃料需求放缓的担忧加剧，而美国汽油库存意外上升也增加了压力。多个国家重新实施了旅行限制，空中交通在最近几周有所减少，其中新西兰全国封锁，泰国延长封锁至8月底，缅甸、越南等延长隔离。航空燃煤恢复的预期进一步受到冲击。二是宏观数据转弱以及海外流动性收紧预期导致商品系统性风险共振，油价创下此轮回调新低。三是供应方面，美国上周原油产量达1140万桶/日，创下年内高点，随着美国钻机数的快速攀升带来的领先效应下，页岩油产出开始增加，同时资本开支也有所抬头。后续欧佩克+对于减产的抉择将考量页岩油重新增产的逻辑以及对市场份额的影响。

3、库存方面，截止8月13日当周，美国原油库存量4.35544亿桶，比前一周下降323万桶；美国汽油库存总量2.28165亿桶，比前一周增长70万桶；馏分油库存量为1.37814亿桶，比前一周下降270万桶。原油库存比去年同期低15%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低6.4%；比过去五年同期低3%；馏份油库存比去年同期低22.5%，比过去五年同期低8%。

4、SC期货仓单方面，多油种仓单齐注销。截至8月20日，上海SC原油可交割库存为1017.4万桶，较上周下降224.1万桶，注销的油种为中石化册子岛的巴士拉轻油共156.9万桶，大连保税港的穆尔班油60万桶，中油大连国际的上扎库姆7.2万桶。其中巴士拉轻油总仓单量为720.3万桶，上扎库姆油为195.4万桶，穆尔班油为41.8万桶，迪拜油为39.9万桶，阿曼油为20万桶；分别占比71%、19%、8.2%、4.1%、2%。随着国内非国营一体化原油配额的收紧，巴士拉轻油仓单的注销进程或有所加快，对应国内SC原油定价来说，可能会从此期的持续贴水布伦特原油至贴水逐步修复的过程，国内SC存在补涨或者相对抗跌的逻辑。

5、油价目前处于情绪与产业共振的时点，价格弱势难以扭转，维持偏空思路对待。

责任编辑：李铁民