桥水基金重金押注这些ETF

文章来源：华盛

ETF不只是普通散户的心头好，连专业的大型投资机构也很爱买。

其中，全球最大对冲基金桥水基金的主要持股就包含很多ETF，例如头号重仓股是历史悠久的SPDR标普500 ETF，在重仓股名列前茅的还有新兴市场ETF-Vanguard MSCI（VWO），该ETF主要追踪主要包含金融、科技能源行业，重仓股分别为腾讯、中国银行、中国移动等公司，并提供单倍做多杠杆。

桥水基金是全球最赚钱的对冲基金，管理着近1700亿美元的基金，成立以来一共为其客户赚取了近500亿美元的收益，高居对冲基金榜首，排在了索罗斯量子基金之前。

但仔细对比一下桥水今年二季度和去年同期的前十大持仓，华盛资讯发现，一度占到桥水持仓80%以上的ETF，如今已经降到了21.2%。

2020年第二季度桥水持仓

2021年第二季度桥水持仓

此外就是桥水连续四个季度都在大举增持沃尔玛，头寸已经达到了2011年以来的最高位，最新持仓市值已达7.36亿美元，成为桥水的第二大重仓股。

去年三季度开始，桥水基金开始减持ETF，持续布局非周期性消费股票。除去老牌零售商沃尔玛，宝洁、强生、可口可乐等老牌消费股也榜上有名。投资全球优质ETF，点此0成本开户>>

比起桥水的操作，股神巴菲特对消费股才是真正的情有独钟，从1988年买入可口可乐股票之后就长期持有，因为他认为消费股是真正能够穿越经济周期、可以保持长期盈利增长的股票。

消费股怎么买呢？其实大家都知道，投资消费公司的策略就是在价格低的时候买入，然后就持有，不用像周期股一样，要做一些波段。对于这些长期走强的消费公司，整体市场情绪低迷的时候，往往是好的建仓时机。

虽然具备防御属性的消费板块在大盘下跌的时候往往比较抗跌 ，公司会在商品涨价中受益，但在美国非核心通胀飙升之际，桥水大幅减持了黄金ETF，显然此番投资操作并不完全是出于避险。

桥水为何在消费股上押下重金？

Gurufocus作者Steve Booyens认为，桥水可能在押注这家零售巨头的“数字化”改造。

以沃尔玛为例，该公司的电子商务和全渠道运营在疫情的早期阶段得到显著改善，在线销售销售额同比增长 37%。这一切都归功于疫情期间沃尔玛对线上渠道进行了大刀阔斧的改造。一些媒体甚至开始其视为亚马逊的有力竞争对手。

此外，沃尔玛更有效地管理其库存，其中一个主要原因是它对配送服务加大重视。通过与“北美美团”Doordash等多家外送公司合作，成功推出了“两小时送达”的新服务。

在以往的投资表现中，随着投资机会的出现，沃尔玛的股息收益率有所下降（有一个反比关系）。但Booyens相信随着该公司最近的业务投资开始见效，以及股票回购计划全面实施，股息收益率可能再次达到2%的水平。

从财务报表来看，沃尔玛拥有强大的资产负债表，现金等价物同比增长53.02%，而短期借款总额下降了 91.06%。

此外，公司的基本面趋势F分数为7（10分满分），这意味着该公司的流动性、运营效率和盈利能力均较高。

多家机构上调目标价

财报显示，二季度沃尔玛实现收入1410亿美元（约合人民币9089亿元），同比增长2.4%，超市场预估1371.4亿美元。此外，沃尔玛二季度的应收和净利润均高于市场预期，此前市场普遍预计沃尔玛营收为1371.4亿美元，净利润43.52亿美元。

细分来看，美国依然是沃尔玛在全球最主要的市场。2022财年二季度，沃尔玛美国营业收入实现了20.4%的较快增长，其电子商业销售额增幅为27%，会员收入增长12.2%，会员人数达历史新高。

图片来源：沃尔玛财报

德意志银行分析师Kristina Katai将沃尔玛目标价由181美元上调至185美元，维持“买入”评级。

Katai在报告中指出，该公司公布了“非常强劲”的第二季度业绩，美国市场的业绩每个月都在增长。此外，该分析师表示，管理层概述了第三季度美国同店销售额同比增长6%-7%的预期，这表明第二季度的强劲势头在强劲的基本面因素和消费刺激中得以延续。

瑞士信贷分析师Lavesh Hemnani将目标价从158美元上调至166美元，维持“增持”评级。

这位分析师指出，沃尔玛公布了“稳健的”第二季度业绩，今年下半年的业绩预期也好于预期。Hemnani认为，虽然管理层预计第四季度的业绩增长将变得更加困难，但第三季度的业绩指引已经展现了相对强劲的多年趋势。

摩根士丹利分析师Simeon Gutman将目标价从164美元上调至170美元，维持“增持”评级。

此前，根据沃尔玛第二季度强劲的潜在趋势，他将其对该公司2022- 2024财年每股收益的预期平均上调了5%。Gutman补充说，他认为，沃尔玛规模日益扩大的电子商务业务更广泛的升值，可能会推动核心业务更快增长，或实现倍数扩张，有望冲上220美元的牛市目标价。

瑞银分析师（Michael Lasser将目标价从170美元上调至180美元，维持“买入”评级。

该分析师表示，沃尔玛第二季度盈利超过预期，显示了其“多方面的投资理由”，同店销售在整个季度都在加速，第三季度也看到了一个“强劲的开端”。分析师补充说，根据尼尔森（Nielsen）的数据，沃尔玛正在食品杂货市场占据“相当大的份额”，这表明去年的下降是一个反常现象。

Raymond James分析师Bobby Griffin将目标价从165美元上调至170美元，维持“跑赢大盘”评级。

该分析师在一份研究报告中告诉投资者，第二季度沃尔玛业绩表现强劲，销售额、每股收益和营业收入均高于预期，尤其是美国地区收入增长的强劲表现令人满意。

DA Davidson分析师Michael Baker维持目标价168美元，维持“买入”评级。

该分析师表示，该股今年迄今表现不佳，但第二季度盈利优于预期，但管理层上调第三季度及2021财年的业绩指引足以帮助其保持近期涨幅。 Baker仍然警告说，沃尔玛20%的库存增长“似乎很高”，尽管他也认为这可能是由于通货膨胀和提前进货。

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责任编辑：李园