交银国际：华润燃气维持买入评级 目标价55港元

因天然气销量增长和综合服务销售额增长较好，华润燃气 21 年上半年净利润达到 32.5 亿港元，同比增 35.6%，超出我们预期的 12%。由于并购预算增加，管理层将 21 年资本支出计划从 85 亿港元上调至 90亿-105 亿港元。

我们预计并购步伐加快，因此 2021/22/23 年零售天然气量同比增长20.6%/18.0%/16.6%。由于供应紧张，预计售气毛差在 21 年下半年面临压力。

总体而言，我们估计，公司在 2021-23 年净利润复合年均增长率为12%，把基于 DCF 的目标价提升至 55.00 港元（前为 54.30 港元）。维持买入评级。

责任编辑：李双双