华夏基金蔡向阳其人:拼命三郎
蔡向阳,中国农业大学金融学硕士。曾任天相投资顾问有限公司、新华资产管理股份有限公司研究员等。2007年10月加入华夏基金管理有限公司,任研究员、基金经理助理、投资经理等。华夏基金投资研究部董事总经理、行政负责人。
蔡向阳从2007年10月加入华夏基金,曾任研究员、基金经理助理,之后任职基金经理,累计管理基金7年半的时间,目前管理资产635亿元。
他目前管理的基金中,名气最大的当属华夏回报A。这只基金历史辉煌,成立16年来,累计收益1117%,复合年化收益率16.28%,在同类基金中位居第一。华夏回报以“年年回报、到点分红”的策略闻名业内,该基金成立以来已累计分红98次,累计分红超146亿元,是业内分红次数最多的主动管理权益型基金,名副其实的“分红王”。更传奇的是,这只基金是一只平衡型基金,股票占比只有40%-80%,对于这样一个有仓位限制的基金,还取得了超过多数混合型、股票型基金的业绩。
这只基金历史上有多位管理人,其中可谓星光闪耀。其首任管理人江晖在2006年创办了私募星石投资,如今规模破百亿;第二任基金经理石波也在2007年转战私募,创立了尚雅投资;第三任基金经理胡建平在2014年创办拾贝投资,也是新晋百亿私募之一。承接这样一只基金不可谓压力不大。
而蔡向阳从2014年5月28日开始掌管这支基金,目前已经任职7年又160天。任职期间内产品回报164.89%,年化收益率17.12%,表现非常稳健。
蔡向阳的投资特点是“坚持价值投资,精选龙头个股”。稳健操作,严控回撤。具体的策略是自下而上精选个股,其考量的标准主要是估值合理、高ROE、高壁垒、经营质量良好且能够给股东创造价值,长期持有享受优秀公司成长。持股风格偏向大盘价值和大盘成长。
他也会对宏观层面保持一定的关注,做一下自上而下的选择。但投资上主要是“自下而上”精选个股,基本上锁定为各个细分行业的龙头股。
蔡向阳持仓个股约40只左右,核心持股20只附近。前十大重仓占比40%—50%之间,近年来有上升趋势。其中白酒、金融、地产、医药、建材占比将近6成。他的换手率也比较低,在1倍左右,主要还是享受公司盈利带来的股价上涨。其股票仓位长期维持在40%-60%之间,相对中性的仓位既可以避免产品波动过大,也可以有相对稳健的收益。
蔡向阳在华夏回报A的三季报中表示,2021年三季度,A股各主要指数维持宽幅震荡,不同板块分化明显,市场风格表现极致:上游周期板块受益于大宗商品涨价领涨市场,部分“专精特新”制造业公司表现亮眼,新能源等高景气行业维持横盘震荡,受疫情影响的消费、服务等行业表现较差。
经济基本面上看,上半年经济内生动能表现较好,出口持续维持高景气,使得国内基建投资引而不发、地产政策较为严格。进入三季度,随着地产个别企业的信用事件发酵,市场预期地产政策会阶段性有所调整;各地因能源双控导致的限电也引发市场对经济动能减弱的担忧,而四季度地方专项债的加速发行有望实现对冲。整体看,三季度经济基本面相对平稳。
流动性方面,三季度国内央行货币政策执行报告维持上半年的框架,稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性。海外美联储9月议息会议暗示将在年底进入Taper,有可能在2022 年实现首次加息,海外流动性开始面临一定压力。
组合管理方面,本基金针对宏观环境及行业个股经营情况进行了持仓结构的调整:降低了组合整体的估值水平,持仓相对更加分散,增持了新能源制造和运营环节,在消费行业内部进行了结构优化,减持了部分白酒、增持了免税、啤酒及一些成长性较好的食品加工企业。长期看,本基金坚持“自下而上”选择 ROE 高、壁垒高、增长持续性强的个股,投资方向主要集中在消费、医药、高端制造业等领域,以期通过长期持股分享这些优秀公司的持续成长。
责任编辑:常靖蕾
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