炒股亏掉15亿后，陈发树的云南白药再启资本运作

记者 | 黄华

11月4日晚间，云南白药公告称，孙公司白药香港将作为要约人，对港交所上市的万隆控股除公司自身及其一致行动人以外的所有股东持有股份发出强制性全面现金要约。

万隆控股是一家投资控股公司，主要从事融资业务、货物及商品贸易以及大麻二酚（CBD）萃取物贸易；贸易范围包括成品食油、砂糖、个人护理、化妆品等。

对于交易目的，云南白药公告称，系为了进一步强化双方战略协同，提升公司业务国际化水平。借助万隆控股在产品贸易和销售渠道方面的优势，实现互利共赢，预计本次投资未来也能为公司带来良好的投资回报。

本次交易前，云南白药持有万隆控股19.08亿股股份，占其已发行总股本的29.59%。2021年9月9日，陈发树的新华都香港以0.285港元/股价格在香港公开市场收购了万隆控股5600万股股票，占其已发行股本约0.87%。云南白药与新华都香港为一致行动人，已合计持有万隆控股19.64亿股股份，占其已发行股本的30.46%。

交易价格方面，云南白药本次要约收购的价格为0.285港元/股，略高于万隆控股停牌前的0.275港元/股（10月27日收盘价）。假设要约获全面接受，本次交易对价约为12.78亿港元，约合10.5亿元人民币。同时，本次交易其他各项费用合计约0.82亿港元，预计交易总金额约13.6亿港元，约合11.18亿元人民币。

公司强调，强制要约的实际生效以云南白药及其一致行动人的持股超过50%作为前提条件，若未达50%，本次强制要约将不生效。

而就在10月底，云南白药刚刚发布今年三季报，前三季度，云南白药实现营收283亿元，同比增长18%，归母净利润为24.5亿，同比下跌42%，扣非净利润29.3亿元，同比下降近8%。

归母净利润的大幅下降背后，云南白药因炒股而蒙受15亿元浮亏而引来巨大关注。事实上，这也不是云南白药第一次因为投资问题而遭受非议。2020年，公司净利润55.1亿元，其中投资收益高达26.18亿元，占比47.5%。

作为A股知名药企之一，云南白药是凭着一款秘药起家。这款药前身是云南江川县名医曲焕章于1902年发明的伤科秘方“曲焕章百宝丹”。1993年云南白药厂改制为云南白药实业股份有限公司并在深交所上市。至此，一代传奇初具雏形。

但2000年以后，云南白药的企业版图逐步从进一步拓宽白药系列核心产品竞争力向健康产业渗透。2010年，公司开始实施“新白药、大健康”产业战略，从中成药企业逐步发展成为大健康产业领军企业成为其发展目标。

虽说是大健康，但云南白药的发展重心显然在日化。当前，云南白药牙膏已成为公司金字招牌。2020年，云南白药牙膏市场份额继续稳居全国第一，年末市场占有率达到22.2%。尽管牙膏卖得风风火火，但云南白药的业绩增长在近年出现停滞。

Choice金融终端数据显示，2017年-2020年，云南白药实现营收243.15亿元、267.08亿元、296.65亿元、327.43亿元；实现扣非净利润27.81亿元、29.18亿元、22.89亿元、28.99亿元。由此可见，该公司的盈利能力波动较大。

2016年底，云南白药宣布事关公司的混合所有制改革事项获得了云南省政府的批准。结果是，新华都实业集团作为增资方获得了白药控股50%股权，增资总额约254亿元。新华都实际控制人陈发树大手笔入股白药控股。

2018年6月11日，白药控股完成工商变更，董事长王建华退出高管团队，法定代表人从王建华变更为陈发树。自此，陈发树便对云南白药产生了越来越重要的影响。

身为福建安溪人的陈发树，最开始起家于木材生意。1989年，他先后在厦门和福州等地开设了华都购物广场，并以此正式转战零售百货行业，开始逐渐建立起了新华都集团。2000年后，通过参与紫金矿业、青岛啤酒等国企改革，陈发树实现了个人财富的飞跃式增长，也由此在市场上斩获了“国资炒手”的称号。

2019年，在陈发树的建议下，云南白药反向合并了股东白药控股。合并后，云南白药表面的财务数据看起来亮眼了许多，账面资金暴涨了百亿元。并且，在陈发树影响下，公司在投资领域变得愈发活跃起来，投资范围从最开始的保本理财逐渐延伸到了风险更高的股票和债券上。

根据云南白药今年上半年中报，公司分别投资了小米集团、伊利股份、腾讯控股等在内的将近10家企业。其中，小米集团、伊利股份、恒瑞医药分别亏损6.1亿元、1.7亿元、1.8亿元。

责任编辑：李墨轩