高盛:预计“新谜题”将遏制美债收益率飙升
高盛称,债券买家面临“新谜题”:就算美联储加息,美国国债收益率也仍将保持在低位——尽管其在今年首周飙升。
该投资银行预计,在即将到来的紧缩周期中,债券市场将不愿提高终端利率。因此,在上调对两年期美债收益率的年末预测的同时,该行对长期收益率的预期维持不变。高盛预计5年期美债收益率2022年将以1.8%的水平收官,10年期将攀升至2%,30年期达到2.25%。彭博对这些美债基准利率的2022年预测调查显示,预测中值分别为1.62%、2.04%和2.45%。
美联储对当前经济周期中隔夜利率的长期估计为2.5%。但基于长期美债收益率居低,债券市场的走势一直滞后于这一观点。通胀预期和长期名义收益率仍相对受到遏制,美联储已表达了对价格上涨的担忧,正在削减债券购买并预计今年将实施三次25个基点的加息。
这一背景表明,美联储势将重演2000年代初的紧缩周期,当时尽管美联储加息,但长期美债收益率仍然很低。 时任美联储主席格林斯潘在2005年初称其为一道“谜题”。
需求强劲
高盛称,债市新谜题“有两种可能的解释”,一种是“普遍存在的低终端利率观点,一种是价格信号因供需失衡而被扭曲”。这家华尔街巨头表示,供需失衡是“一个更有说服力”的解释,并补充说,“这将需要时间,而且需要一些加息来解决,因此今年即使短期收益率大幅走高,长期收益率也会相对有粘性。”
外国对美国国债的需求仍然很高,因为其他主权债券收益率为负或接近零,美联储主席鲍威尔在上个月决策会议之后提出了这一点。近几年,当收益率升至2%以上时,包括养老基金和保险公司在内的大型机构投资者也会买入30年期美国国债,这被视为反映了对低终端基金利率的预期。
本周的美债下跌更多地集中在前端,因为市场对3月份而非5月份首次加息的预期增强。结果是收益率曲线变平——10年期与30年期收益率涨幅不及2年期和5年期收益率。
高盛将对政策敏感的2年期美债收益率的年末预期从1.15%上调至1.35%,其经济学家现在预计“2022年底前将加息3次,此后每年稳定加息3次”。
责任编辑:王永生
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