创金合信基金2022年度投资策略会资产配置专场举行 资管行业进入工业化时代 以绝对收益为目标的五位一体

2021年12月30日起，创金合信基金2021-2022跨年投资策略会以全网直播的方式在线举行，本次策略会分为六个专场，包括宏观策略、权益投资、固收投资、量化投资、资产配置和主题赛道等，创金合信基金投研团队联袂三大券商首席，回顾2021年市场，展望2022年宏观经济形势，挖掘投资机会。

2022年1月6日晚上8点到9点，创金合信基金2022年投资策略会资产配置专场举行，从左到右分别是创金合信基金MOMFOF投研总部副总监刘金杨、MOMFOF投研总部基金研究组组长史家欢和首席经济学家魏凤春。

在2022年1月6日晚8点到9点举行的资产配置专场，创金合信基金首席经济学家、MOMFOF投研总部总监魏凤春携手资产配置团队五位成员——MOMFOF投研总部副总监刘金杨、FOFMOF投资一部副总监尹海影、多策略投资管理部副总监何媛、创金合信群力一年定开MOM基金经理张荣和MOMFOF投研总部基金研究组组长史家欢观点碰撞，共同探讨了处于工业化时代的资产管理行业，资产配置的新模式，把脉2022年的投资机会。

从左到右分别是创金合信基金首席经济学家魏凤春、FOFMOF投资一部副总监尹海影、多策略投资管理部副总监何媛和创金合信群力一年定开MOM基金经理张荣。

资产配置五位一体特征 风险控制放在首位

魏凤春指出，中国的资产管理行业正处于工业化时代，资产配置的时代已经到来。资管行业的工业化时代以绝对收益而不是相对收益为目标，这是理财净值化、民众金融普惠化的基本要求。他认为未来的资产配置有五个较为鲜明的特征，并形象地称之为 “五位一体”：一是将风险控制放在第一位；二是多元配置；三是集合团队智慧；四是提供专业服务；五是系统性的配置，因为工业化时代不能只有人，还需要机器，需要系统性的配置。

刘金杨则从产品和客户体验的角度，探讨了资产配置的新模式该如何与市场结合。客户和同业普遍认为市场赚钱越来越难，而且这个趋势将延续。原因主要有两个，一是公募基金产品越来越多，目前已突破9000只，精选好的基金变得更加困难；二是即使找到了好的产品，因为波动性的原因，能不能拿得住也是个问题。为了让客户有更好的持有体验，创金合信基金的资产配置团队要在风险与收益的匹配上下功夫，同时需要寻找好的投资标的。净值化转型过程中，没有波动的金融产品越来越少，在单一资产的波动不可避免的情况下，需要通过多元配置、团队智慧以及现代化的配置工具来解决问题。

对于中美资产配置的区别，尹海影表示，美国的资产配置是一个高度模型化的过程，无论是目标日期基金还是目标风险基金，通常都可以通过精细的模型实现；但在中国做FOF投资，基金经理需要对宏观经济、基本面信息进行整合、消化和吸收。他同时认为，将经过海外市场检验的成功模型与中国市场相结合，创造出适合中国市场环境的系统和体系，可以提升资产配置的效率。

对于资产配置中交易面的问题，史家欢表示定量模型旨在刻画资产价格短期内的周期变化，主要方法是在资产价格曲线上找到偏左侧、偏右侧、趋势交易、顶峰位置四个点，分析四个点的特征。偏左侧的点以估值导向的交易为主，偏右侧、刚启动的点介入的投资者，大部分对产业链有研究，基于基本面的判断。更进一步，当价格突破了均线，有较为明显的技术指标，这类交易是趋势交易的范式；快到顶端时，投资者主要以收益为导向，此时交易活跃度高，市场的波动比较大，换手率高。通过这个定量模型，判断当前所处的周期位置，以判断哪个位置可以和基本面产生共振。

资产配置：产业链比较角度 选新、内、质三个关键词

回顾2021年，张荣表示，权益市场整体处于震荡态势，结构性行情明显，市场更加强调行业的长期逻辑和盈利弹性，对估值高低并不太在意。节奏上，年初延续春季躁动行情，蓝筹核心资产出现泡沫带动大盘上行，春节后市场急剧转向，蓝筹泡沫消退带动市场回调，待回调结束，新能源、半导体、资源股就在各自行业景气利好的驱动下有着非常明显的趋势表现。

展望2022年，何媛表示，从产业链比较的角度来看，可概括为三句话：一是“破旧立新之间选新”，在新能源和旧能源之间，选择新能源，如新能源车、光伏以及新型能源的电力系统等，但同时也应该关注由于新能源的建设需求推升对传统能源的需求量；二是“内外割裂之间选内”，更加关注内循环，如内部产业链的完善，在“自主可控”的背景之下，可以重点关注军工、光伏，从消费的角度看，更加关注内循环，如必选消费、农林牧渔等；三是“质和量之间应该选择质”，2021-2022年，甚至未来3-5年，需要关注传统产业和数字化相结合的方向，要注重高质量的发展，如计算机、新基建等。

魏凤春指出，高质量的发展具体体现为需求、要素、技术与政策四方面。即，需求的大众化与品质化，即Popularization（大众化）， High-Quality Consumption（品质消费），要素的稀缺化，Rare metals（稀有金属），新能源化New energy（新能源），技术的智能化Intellectualization（智能化），政策的环保化Environment-friendly（环保）。这可以概括为一个词PRINCE，它贯通了周期（能源）、消费（汽车）、科技（5G）、金融（券商）的综合产业链。

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责任编辑：常靖蕾