市场分析：2022市场三大特点——加息甄别的时机与风险

作者：中国外汇投资研究院首席分析师 姜伟男

2022开年是流动性布局的重要时段，观察1月3日首周市场变化，汇市、股市、商品市场涨暗含明的资金倾向，这或是预估全年趋势的重要参数与指引，尤其美联储主导发达国家加息之年更具重要导向意义。

特点1：美元资产同步与美债上行政策协同意向。美国三大股指涨势放缓是特点，相对高位徘徊已半年之久。年初道琼斯工业指数与标普500分别创新高36952点与4818点后快速调整，而纳斯达克自158852点回落，其中焦点是苹果创新高股价182.94美元，但随即也进入调整。伴随美股财报即将发布敏感期，未来不难推测美股优质企业业绩依然增长的可能。

同期美国经济数据基本稳定，就业市场持续恢复夯实美联储提前加息的经济基础，美债收益率上行符合当前市场经济环境，且收紧流动性使得美元货币活力下降，这势必刺激美股主动调整纠结不定，但优质企业依然能够释放良好的业务带动融资情绪。

特别值得注意的是：1月7日市场对美国就业人数不及预期的舆论炒作过度，美元指数节制在95点收盘，伴随美股下跌与美债上行美元趋势顺应诉求下行，美元资产资金价格巧妙迂回明显。

特点2：货币两面分化英加协同助力美元明朗。回顾外汇市场波动具有差异性规律与协同意愿。经观察发现，1月3日当周美元指数上升0.08%，加元微贬0.03%，墨西哥比索升值0.42%。同时英镑升值0.51%，欧元贬值0.06%，澳元贬值1.06%，新西兰元贬值0.91%，日元贬值0.4%，韩元贬值0.81%。对比分析不难发现：欧美货币相对强势，亚太货币贬值显若，且商品货币分化极其明显，这或预示资金偏向回流欧美市场的倾向存在可能。

然而，欧洲各国经济分化与差异较大，老牌发达国家与边缘化国家对货币政策需求并不相同，尤其欧元区通胀高企在5%水平使得欧央行加息存在疑惑。如果未来欧央行继续量化宽松或延缓加息有可能面临滞涨风险，毕竟德国作为欧元区经济最优国家，其工业产出开始放缓，且欧洲能源难题迟迟没有解决，贸然加息也不利于经济。

反观英国与加拿大央行加息预期较高，尤其英国超预料加息使得欧系货币中英镑升值对欧元具有带动性，且加元在商品货币中明显强于澳元与纽元，这些都是美元贬值诉求外部协同的盟友关联的结果，其中隐含美元技术功力与政策导向的作用值得关注。

特点3：商品集体反弹借力石油通胀推升成本。美原油期货价格回到80美元附近引领大宗商品反弹是全年重要动向与参数，其中铜、铝、镍等期货企稳表现预示未来偏重大类商品标的风向标。而油价剧烈震荡中上涨是趋势，投机与投资博弈之间具有隐含指导参数与货币技术意义。

一方面，石油上涨是全球担忧能源通胀的推手，也是美联储官员连续催促提前加息的参考依据与底气所在。另一方面，石油价格上涨提高工业生产成本，这不仅限于能源化工行业，也是重工类商品的参考指标。石油的金融与工业要素叠加未来效应或更加瞩目，但高波动率推动投机也映射商品板块依然是热点。

同时2022年全球煤电与燃料或仍然趋紧的环境态势明朗，大宗原材料反弹将给我国企业重新带来较大的成本压力，我国经济增长面临的考验较大。工业生产为主的发展中国家经济或因受制油价高涨而增速放缓，并叠加金融化局面风险值得警惕。

综上所述，预计第一季度大类商品，欧美主要货币，优质股票均有上涨潜力，但市场需要强化甄别与谨慎规避市场风险，其中细化参数与逻辑推理将需要梳理与调整历史间差异与个性。尤其伴随发达国家高通胀环境，美联储加息强化或将具有抑制商品与股市投机性偏激性可能，这或是刺激两大市场高位剧烈调整的关键，且不排除年内美联储加息过快，从而导致个别经济稳定性较差国家或地区突发金融资产暴跌的可能，金融危机隐忧随时存在冲击与打压。

责任编辑：郭建