?交出回A后最好成绩 中原证券资产减值隐忧未解
  ?交出回A后最好成绩 中原证券资产减值隐忧未解
  作者: 周楠
  [ 自2017年1月“回A”后,中原证券业绩表现不佳,增收不增利情况明显。 ]
  [ 2018年至2020年,中原证券营收分别为16.5亿、23.73亿、31.03亿;归母净利润却只有0.66亿、0.58亿和1.04亿。上述三年内,公司扣非净利润也均未及亿元。 ]
  [ 若2021年实现4.8亿元~5.6亿元净利润,中原证券有望交出回A后最好成绩单。 ]
  [ 中原证券预计2021年归属于上市公司股东的净利润将比上年增加3.76亿元到4.56亿元,同比增长360.2%~436.9%。 ]
  年报预告季刚刚拉开帷幕,A+H券商中原证券(601375.SH)便抢先交卷。回A后业绩一直在低谷徘徊的中原证券,在2021年打了个翻身仗。
  公司1月10日晚间称,预计2021年归属于上市公司股东的净利润,将比上年增加3.76亿元到4.56亿元,同比增长360.2%~436.9%。2020年,中原证券净利润1.04亿元。据此计算,该公司2021年全年净利润约在4.8亿元~5.6亿元。
  净利同比大增之下,隐忧依然存在。三季报显示,去年前九个月,中原证券净利润即已达到4.97亿元,这意味着,去年第四季度,中原证券净利润约为-0.17亿元~0.63亿元。
  “上市即巅峰”,2017年登陆A股后,中原证券业绩持续低迷,净利始终难过亿元大关。2018年至2020年,其归母净利润仅分别为0.66亿、0.58亿和1.04亿元。
  业绩不振的关键因素,是计提大额信用减值损失。据不完全统计,近年,中原证券四宗股票质押踩雷、两款资管产品爆雷。
  “投行+投资”驱动
  1月11日,中原证券盘中大涨9%,股价创近四个月新高,达5.4元/股。截至当天收盘,涨幅为4.06%。不过,强势拉升并未持续多久。12日,中原证券报收5.08元/股,较前一交易日微跌0.97%,成交额7.71亿元。
  据中原证券1月10日发布的业绩预增公告,预计2021年合并利润总额为7亿元到7.5亿元,同比增加5.56亿元到6.06亿元;净利润同比增加3.76亿元到4.56亿元,同比增长360.20%~436.90%,扣非净利润预计同比增加3.77亿元到4.69亿元,同比增长394.14%~490.25%。
  公司2020年年报显示,当年全年实现净利润1.04亿元。据此计算,中原证券2021年全年净利润约为4.8亿元到5.6亿元。
  业绩增长,“投行+投资”是主要驱动力。而去年是中原证券的投行大年。据Wind数据,去年全年,由中原证券保荐的11家企业登陆A股,其中上海港湾等4家登陆主板,果麦文化等7家登陆深交所创业板。注册制IPO项目方面,据沪深交易所,截至目前,中原证券共有12单创业板IPO项目,7家企业已发行、3家提交注册、2家获受理。
  不过,利润同比大增之下,隐忧依旧未解。
  三季报显示,去年前九个月,中原证券实现净利润4.97亿元,同比增长472.61%。以此测算,去年第四季度,中原证券净利润约为-0.17亿元~0.63亿元。
  综合公司去年多份报表(合并利润),2021年第一季度至第三季度,公司分别实现净利润1.26亿、1.03亿、2.68亿元。全年近半利润都在第三季度实现。这意味着,中原证券去年第四季度,净利润最多也只有0.63亿元。
  信用减值频频侵蚀利润
  自2017年1月“回A”后,中原证券业绩表现不佳,增收不增利情况明显。
  2018年至2020年,中原证券营收分别为16.5亿、23.73亿、31.03亿;归母净利润却只有0.66亿、0.58亿和1.04亿。上述三年内,公司扣非净利润也均未及亿元。
  不足亿元的年净利,在上市券商中排名末位。以2020年为例,中原证券当年全年净利润1.02亿元,在41家上市券商中排名第40,仅高于亏损的太平洋证券(-7.56亿)。
  若2021年实现4.8亿元~5.6亿元净利润,中原证券有望交出回A后最好成绩单。但在回A前,其年净利曾突破10亿元。据Wind,中原证券2015年和2016年的净利润分别为14.02亿、7.47亿,A股上市当年(2017年)净利润5.21亿元。
  中原证券回A后,发展之路并不平坦,信用业务频频发生风险,可能是重要原因。过去几年,该公司股权质押业务频频踩雷、资管计划爆雷,由此造成的大额信用减值,成为侵蚀利润的关键。
  年报数据显示,2018年至2020年,中原证券信用减值损失分别为2.88亿、3.5亿和3.45亿元。2021年上半年再度计提1.46亿元信用减值损失。
  据不完全统计,近几年,中原证券踩雷神雾节能、银禧科技、科迪乳业、长城影视,踩雷“联盟17号”和“中京1号”资管计划。
  2019年7月,福建闽兴医药陷入流动性危机,参与其应收账款投资的中原证券遭到重创。去年上半年计提的信用损失,六成是债权投资减值准备,达9317.16万元。
  中原证券近年的重点,也放在了化解股权质押业务风险上。公司在2020年年报中提到,股权质押业务整体规模延续上年下降趋势,风险有所缓解。
  “公司新设质押融资部,明确股票质押类信贷业务的基本定位,通过修订完善股票质押业务相关规章制度,重塑股票质押业务操作流程,加强业务的专业质量和风控水平。”该公司称。
  不过,中原证券的部分股权质押风波,目前尚未完全化解。据去年中报,科迪集团处于破产重整程序中,截至去年6月底,中原证券账面融资本金人民币3.05亿元,累计计提减值准备0.83亿元。长城影视股票质押式回购合同违约一事,截至上述时段,账面债权余额为1.28亿元,已全额计提坏账准备。
责任编辑:陈程
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