新年寄语|招商基金马龙:债券2022需降低收益预期但值得长期配置
当前利率绝对水平在历史上是偏低的,2022年初稳增长动力较足的情况下经济环比有望改善,利率存在一定震荡的风险;另外一些行业的信用尾部风险可能仍需要警惕,例如财政收入压力较大区域的城投、杠杆较高的房企等。
展望2022年的债券市场,高息资产较少,价格上涨空间的想象力也在变弱,目前整体收益率水平已回到历史次低水平,这个位置再往下走的想象空间和难度在增加,资本利得的贡献应该不如去年大。总体来说,大家对2022年债券市场的回报预期要降低。
但是长期来看,债券类资产是值得配置的,整体比较稳定、可预测性较强。经济增长是逐步放缓,债券市场很难有大的调整或者进入大的熊市,作为居民资产配置的一个手段,债券资产作为基础配置或者稳定配置,值得大家在长期配置中有一定比例。
可转债方面,当前可转债整体溢价率处于历史极高水平,进一步提升估值的空间不大,但在流动性维持合理充裕的前提下溢价率也难以明显压缩,关注自下而上的一些个券行情,对政策支持、符合高质量发展大方向、景气度较高的行业保持关注;另外逆周期政策导向下随着稳增长的效果逐步兑现,一些周期性的标的也有可能有机会。
纯债类债券基金面临预期收益率下降的局面,可以在结合自身风险偏好的前提下,配置一些纯债基金作为基础,固收+类基金来增强收益弹性。
展望市场,中长期政策方向是“调结构”与高质量发展,经济名义上很难再出现过高增长,政策也不会走放水和刺激的老路,因此债券市场利率长期趋势仍是下行的,如果因为年内阶段性逆周期刺激等冲击导致利率上行,债券市场也会出现长期的配置机会。
品种上可以考虑以中等久期的信用债为主要底仓配置,关注资本补充工具类债券、ABS等的配置机会。此外,2022年可能是整固或者消化的年份,大家可以在“固收+”产品上做更多研究和布局。
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责任编辑:石秀珍 SF183
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