华泰证券：现代牧业重申买入评级 目标价1.78港元

华泰证券发表报告表示，重申现代牧业（01117）“买入”评级，目标价1.78港元。

据悉，现代牧业管理层称，今年前5个月其原奶价格持平，而同期现金成本稍微下降，与该行预期一致。管理层认为，国内公共卫生事件得到控制后，乳制品需求将恢复，并预计今年下半年原奶价格将逐渐回升，预计未来数年原奶价格将温和上涨，并尝试控制每吨奶的饲料成本，从而提升净利润。

该行称，公司管理层表示，今年第二季原奶价格已从2-3月的下跌趋势中回升，主要由于国内乳制品销量恢复，前5个月原奶均价同比基本持平，公司维持与去年基本持平的2020年原奶均价指引。假设乳制品需求，特别是高端产品需求稳定增长，管理层预计原奶价格将逐年小幅上涨，而由于小型奶牛养殖场逐步关停，内地的原奶供应可能相对紧张。

公司管理层又称，公共卫生事件对年初迄今原奶产量的影响较小，今年前5个月的产量同比提高9%，管理层的目标是使长期平均每头奶牛产奶量达到13吨╱年。另外，前5个月饲料成本上涨，但公司的单位现金成本仍略有下降，主要由于每年秋季现代牧业大量采购玉米，并将其贮存起来作为来年的饲料，而去年公司也提前采购了140万吨玉米；产奶量提高促使每吨奶的饲料成本下降；以及公司使用期货合约对冲饲料价格上涨等。

责任编辑：李双双