每小时24亿美元!央行买出来的“繁荣”市场多危险?
{image=6}
全球央行平均每小时购买24亿美元资产,G10央行资产负债表超20万亿,央行买出来的“虚假繁荣”市场到底有哪些风险?
德意志银行的分析师彼得·西多罗夫(Peter Sidorov)此前指出,在应对疫情危机方面,全球央行出台的政策规模都是巨大,且前所未有的。
到底有多“前所未有”呢?
平均每小时购买24亿美元资产
美联储不可能意识不到这样做的坏处。稍微好一点的消息是,它最近在减缓购债规模。美联储表示,5月25日当周将国债购买量削减到每天50亿美元,MBS购买量降至日均45亿美元。如果美联储能持续缩减购买规模,那么美联储资产负债表的增幅,占G20和G10央行的比例,有望降下来。
根据德意志银行的计算,在经历2年变动不大的停滞期后,2月底以来,G10央行的资产负债表增加了4.5万亿美元,总额累计已超过20万亿美元。
{image=1}
为应对疫情,全球央行目前已宣布规模9万亿美元的刺激措施,是为应对2008年金融危机所采取措施的2倍。
{image=2}
央行放水,股市虚假繁荣
可是,虽然带头放水的美联储在逐渐收手,但其它央行仍前仆后继,大多数G10成员国和少数新兴市场国家,现在都在实施量化宽松,其中日本和澳大利亚还寻求收益率曲线控制。
以美国为例,在过去8周里,美国的失业人数增加3800万,吓人的失业数据可以反映美国经济形势的冰山一角。受此影响,德意志银行的数据显示,迄今为止,美国的政策反应也是最为积极的。
美联储已实施的量化宽松所购买的资产数量,加上已经宣布的新信贷安排,约占G20国家所采取措施的55%,美联储的资产负债表增幅占G10央行4.5万亿美元增量的60%。
从全球范围来看,据市场比较保守的预计,受疫情影响,预计2020年至2021年全球GDP将损失10万亿美元。虽然经济、就业形势不佳,但过去8周各国央行的资产购买行为,支撑全球股市总市值飙升15万亿美元,抵消了GDP下降的影响。
{image=3}
近期股市的数据确实好看,但哈特奈特却指出这样的市场是“假的”、“不健康的”!
·首先,他指出,股市之所以能处于高位,是因为各国中央银行大量购入政府债券和公司债,干预了市场的价格发现功能。中央银行通过干涉债市的定价,间接干预了股市。
总体来看,在主要央行的“慷慨解囊”之下,眼前的危机有望平稳渡过,但它造成的市场定价混乱,给经济带来的结构性伤害,都很难解决,且不是一下子就能够纠正过来的。
{image=4}
·从数据上来看,全球3042支股票中,有2215支仍处于熊市(比历史高点低20%),近期股市反弹确实增加了15万亿美元的市值,但2月-3月股市崩盘期间跌去了30万亿美元。股市距离真正的牛市还差得远。
·市场结构极不健康。“增长较快”、“收益较高”和“质量较好”的股票集中大幅反弹。FAAMG股票的市值超过了新兴市场股市总市值;MAGA股票的市值超过了欧元区股市的市值。上周一,科技行业的单日资金流入12亿美元,2019年7月以来最大单日资金流入,2011年以来第五大。
美国医疗保健板块也存在这个现象,过去八周,有167亿美元流入医疗行业,它的市值超过了美国以外各国银行的市值。
·美银美林的重新开放投资组合,表现仍略逊于封锁期投资组合。
每一笔超出常规的政策刺激,都是我们向未来借的。推高股市能否拯救经济?这个答案我们也不知道,只能密切关注各国央行的最新决策,并监督它们不要太过火。
股市终将下跌,央行何去何从
因此,哈特奈特不看好股市,他预期股市在短期内可能保持高位,甚至出现战术性上涨,但从大的逻辑上分析,股市终将下跌。
·为缓解疫情对经济的压力,哈特奈特认为决策者在2020年,会战术性地推动投资者买入金融资产、敦促银行放贷,并允许僵尸企业融资,但决策者们有一个心理价位,标普500指数在3000点左右、纳斯达克指数在10000点左右、美元指数在100左右。
·从结构上来看,政策制定者要依靠税收、关税和法规监管等获得收入,这些收入都要从企业身上获得,哈特奈特认为上市公司的每股收益将下降。
·再加上美国还存在实行负利率的可能性,银行业更要面临分红的压力;到了秋季,还要考虑大选和疫情在全球范围达到峰值的影响,哈特奈特认为,每股收益更可能在2021年出现明显下降趋势,而非2020年。
哈特奈特认为,央行货币政策的暂时放松,可能暂时支撑股市,但时间稍长一点,股市还是会回归基本面。
责任编辑:张玉洁 SF107
美银美林分析师迈克尔·哈特奈特(Michael Hartnett)最新报告中的一个数字揭晓了答案:在过去8周,各国央行平均每小时购买了24亿美元的金融资产。
各国央行的措施对市场到底有何影响呢?
·从投资者的预期来看,根据美银美林5月全球基金经理调查,只有1/10的基金经理预期会出现V型复苏,8/10预期出现U型或W型复苏;7/10的基金经理认为目前还是熊市。美银美林牛熊指示器仍指向0,说明投资者仍然非常悲观。
{image=5}
虽然美国抵押贷款申请人数回到了疫情爆发之前的水平,且美国失业率也在下降、美银美林的信用卡数据在改善;但韩国5月20日公布的出口数据同比下跌了20%,与已经下跌的全球股市EPS变化轨迹一致。
库德洛:新冠疫情第四阶段刺激法案即将出台
{image=1}北京时间7月14日消息,白宫经济顾问拉里-库德洛(LarryKudlow)周一表示,他可以“最终”确认第四阶段新冠疫情救助方案即将出台。当前许多美国人的财务前景因新冠疫情仍然存在巨大的不确定性。库德洛表示:“越来越清晰的是,将会有一个额外的救助方案。我们将努力使其目标明确,我们将不仅鼓励工作,还鼓励重返工作岗位。我们想激励投资,希望有促进增长的一揽子计划。”0000德国第三季度GDP环比增长8.2%
新华社柏林10月30日电(记者朱晟张雨花)德国联邦统计局30日发布的数据显示,经价格、季节和工作日调整后,德国第三季度国内生产总值(GDP)环比增长8.2%,好于市场预期。数据显示,当季德国出口、家庭消费支出、机械和设备投资均有所增加,对经济增长起到支撑作用。但从同比数据看,当季德国经济依然下滑4.3%。德国联邦统计局表示,德国经济已出现显著增长。英国3月消费者信心指数升至-16 为疫情以来最高
{image=1}英国市场研究机构GfK周五发布的数据显示,英国3月消费者信心指数从2月的-23升至-16,为一年来最高水平,显示公众对经济从新冠肺炎大流行中复苏越来越有信心。虽然该指数仍远低于-9的长期均值,但调查显示所有分项指标的乐观情绪都在上升。GfK表示,英国家庭对经济前景和个人财务状况的预期在本月迅速改善,后者触及三年高点。0000巴克莱盘前跌3.4%,CEO斯塔利今日因涉及爱泼斯坦案调查而离职
巴克莱盘前跌3.4%,集团CEO斯塔利今日因涉及爱泼斯坦案调查而离职。巴克莱银行周一在一份声明中表示,巴克莱银行首席执行官杰斯·斯塔利将卸任。此前,斯塔利由于与杰弗里·爱泼斯坦有关联而接受调查。该银行表示,公司在周五晚间获悉英国金融行为监管局(FCA)和英国审慎监管局(PRA)对斯塔利向巴克莱银行描述他与爱泼斯坦的关系、及随后巴克莱银行对FCA的回应中对这种关系的描述的初步结论。”0000MicroStrategy考虑购买更多比特币 已持有9万多枚
{image=1}美国商业情报公司MicroStrategy的创始人兼CEO迈克尔-塞勒(MichaelSaylor)周四表示,他将考虑发行更多债券,以筹集资金购买更多比特币。0000