一周券商策略：低估周期持续补涨，内需经济仍获推崇

上周后几个交易日市场大涨，同时券商股在A股及港股领涨，A股市场成交突破至万亿之上。上证综指突破3000点关口后市场风险偏好显著提升，上证综指和创业板指单周分别上涨5.8%/3.4%，日均成交金额超过9000亿元，其中最后两个交易日的日成交额均突破万亿。

行业与主题方面，分行业看，各个板块普涨，免税主题相关个股强势表现；非银金融、房地产、煤炭等前期表现落后的周期股领涨市场；年初至今领涨市场的“新经济”板块涨幅相对较小；同时券商、地产等传统老经济板块带领老经济补涨，带领上证指数站上3100点。

关于本周股市走势，新浪财经通过梳理多家机构的交易策略，券商猛推低估值股地产、银行，以及上周领涨的券商。

中金公司指出，对市场持积极看法，券商可能继续领涨“老经济”板块，券商板块估值依然不高，下行风险小，向上弹性足，当前的万亿元日成交对应的换手率仅相当于2014年四季度的约一半，可能会与龙头地产等领涨老经济板。

配置上，中金公司表示，“新经济”仍是中期主线，消费升级与产业升级大趋势不改，除已经表现较好的食品饮料及医药外，关注家电、汽车及零部件、酒店旅游、轻工家居、传媒互联网等，以及先进制造，如科技、新能源汽车产业链及光伏新能源等。

广发证券表示，6月经济数据验证经济持续修复，“估值降维”下沉至最底端的“修复”主线继续进行。由于短期股价由增量资金边际定价，北向资金和新发规模较大的公募基金更倾向于率先配置“估值降维”品种，非银金融/地产在这波修复中交易性机会更大。

行业配置上，广发建议关注，居民消费需求修复（休闲服务、百货、黄金珠宝）；出口修复（机械设备、白电、苹果链消费电子）；供给需求修复两重一新（建材/重卡、医疗信息化/新能源车）。

国君策略团队认为，当前A股的低估值补涨特征本质在于“无风险利率”的下行，促发的动力在于“银行理财预期收益率”降低，进一步强化“资金追逐资产”的现象。由此看好后市，突破3300，静待3500。

行业配置方面，国君策略建议关注券商、煤炭、建筑、地产、电子、家电。

中信证券策略指出，低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡，也是未来风格切换的预演。预计补涨仍将持续1~2周，但涨速将放缓；解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。3季度后期起，金融和周期才将成为下一轮持续数月的趋势性上涨的主线之一。

配置上，在近期的低估值板块补涨行情中，中信证券建议适当增配大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块，包括家电、化妆品、汽车及零部件。

海通策略指出，下半年企业利润同比将回升至两位数，牛市进入盈利估值双轮驱动，市场望向上突破，创本轮牛市新高。

配置方面，海通证券认为，市场将从局部机会扩散到轮涨，科技+券商主线再发力，低估低配行业阶段性补涨，如银行地产及周期。其中，医药和食品饮料行业虽具备长期投资价值，但短期处高涨幅、高估值、高配置，性价比不高；券商处在低配置和低估值。

天风证券认为，估值的极端分化，是低估值板块修复的最大逻辑，而估值一定程度收敛后，低估值的吸引力也自然下降，当前更倾向于认为这是一次短平快的风格小漂移，低估值板块核心主线是具备自我强化逻辑的券商。

长期上，天风策略看好一个中心（5G&数据中心）和三个基本点（三大渗透率未来有望快速提升的板块：新能源车、无线耳机、信创）。

兴业证券表示，把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，特别是我们在中期策略推荐地产景气链条（家电家居建材）方向，基本面恢复较快，景气向上的中游制造链条（工程机械、水泥等）。

另外，兴业策略还建议关注，受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商以及当前正处在新一轮科技创新周期中，科技成长仍有唱戏机会。

新时代策略表示，这轮市场上涨的主要力量源于资金的增多。资金的增多一部分是市场上涨吸引来的，另一部分则是居民资产配置的长期力量被激发了出来，并将在今年成为了年度大逻辑。

从节奏上来说，Q3依然可以维持很乐观，Q4之前不会有太致命的风险。风格上，尽管低估值板块开始有绝对收益并出现阶段性领涨，不过，目前只是阶段性领涨，还不是季度级别的大风格切换。

配置上，新时代策略表示，Q3依然可以重点关注消费，券商是持续推荐的黑马。

国金策略表示，当前断定风格切换为时尚早，A股市场估值分化的局面仍将持续。核心的逻辑是估值分化的根本原因在于行业基本面的分化，当前并没有看到基本面上的边际变化以促使估值分化快速收敛，后续仍需通过业绩消化估值的方式来逐步实现估值收敛。

行业配置建议保持均衡，国金证券表示，建议关注消费和基建等内需板块、消费电子产业链、房地产产业链。（实习生 陈秋霞 肖桫）

责任编辑：张国帅