海通策略

【今日直播】专场|掘金周期|长江证券赵超（金麒麟分析师）：长江钢铁有色2020年度中期投资策略钢铁新材料篇专场|掘金周期|长江证券王筱茜：长江钢铁有色2020年度中期投资策略能源金属篇掘金周期|浙商证券陈煜：化工复苏，拥抱有成长性的龙头广发基金姚曦：剖析中国核心资产聚集地——中证100指数华夏基金吕佳玮：光伏又迎热潮，十四五或有机会？

海通策略研报认为，随着5G技术成熟应用、新能源汽车推广，科技产业链将按照设备硬件-内容-软件-应用场景依次展开，展望未来的一年半到两年，即这轮牛市的终点，科技仍是产业主线，基本面将更强，如计算机、新能源产业链等。站在当前时点，往后看到年底，我们认为需兼顾经济复苏逻辑，创业板牛市3浪已走完大半程，而主板牛市3浪仍在进行中，疫情冲击过去后主板基本面正在逐步改善，行情有望从早周期向后周期板块蔓延。

今日直播嘉实基金周宇航、吴奇卉：中报出炉白酒还能涨吗？中信建投|杨荣：如何布局银行股估值修复行情华创证券|袁豪（金麒麟分析师）：新常态下的房地产行业研究框架与投资展望上投摩根孙芳、猫头鹰基金矫健：行情变幻，下阶段投资机会看哪里？【海通策略】牛熊永不眠——市场特征分析框架（荀玉根（金麒麟分析师）、郑子勋（金麒麟分析师））来源：股市荀策牛熊永不眠——市场特征分析框架

【今日直播】华安基金苏卿云：四季度如何配置A股市场？嘉实基金交易两点钟：全球新能源汽车大周期来了吗国泰基金黄岳：继续看好证券板块投资机会国金基金张航：节后医药消费回暖，能否吹响四季度上攻号角？王德伦（金麒麟分析师）（金麒麟分析师）（金麒麟分析师）、冯烜、徐玉良：如何看待和把握中国经济转型期的投资机遇

【海通策略】港股大涨对A股的启示（荀玉根、吴信坤）来源：股市荀策作者：荀玉根、吴信坤核心结论：①今年来港股领涨全球、南下资金激增，原因是港股低估值、基本面改善。②参考16-17年，港股对基本面更敏感，中国上市公司基本面回升将不断得到印证，A股处于基本面+情绪面驱动的牛市第三阶段。③A股春季行情仍在路上，短期重视大金融，全年看好科技+大众消费。港股大涨对A股的启示

投资研报氢燃料电池推广加速，“质子交换膜”百亿市场横空出世！“需求放量+国产替代加速”背景下，这些氟化工龙头有望实现高端突破（名单）利好政策频发，新型储能装机规模放量可期！经济型实用性兼具，发电侧光储系统已到达启动时间点，这些龙头企业成本优势明显（名单）前沿技术突破，千亿锂电池市场迎来大变局？安全性、成本优势显著，铜价上涨背景下，电镀铜/铝箔加速渗透可期，这些电池巨头正疯狂扩产

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①22/10底以来行情类似19年初，即牛市第一波上涨分三小段，价值、成长轮番表现后，或普涨收尾。②借鉴历史，这次牛市第一波上涨未完，最近2周是小休整，后续上涨驱动力看基本面改善得到数据验证内资流入。③短期行业或均衡，着眼全年成长更强，尤其是数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点、医药。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！原标题【海通策略】股市前“兔”似锦来源股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！核心结论：①A股实现开门红源于稳增长政策等利好因素驱动，基本面预期改善、资金面充裕，春季行情有望逐渐展开。②这轮上涨始于22年10月末，是熊转牛的第一波上涨，借鉴历次牛市第一波上涨，目前时空均未到位。③政策技术双轮驱动的数字经济（TMT）最优，新能源有结构性机会，消费优选医药和必需消费。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①21年12月以来的调整背景和诱因类似21Q1的调整，盘面指标显示调整已经较充分。②借鉴历史，本轮春季行情从价值到成长的催化剂可能来自政策面和一季报业绩预告。③今年类似2012年是震荡市，上半年最好窗口期是稳增长型春季行情，短期金融地产占优，未来有望切换至新基建的新能源和数字经济。价值到成长的信号

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【策略甜点18】当前指数振幅已创05年以来新低（海通郑子勋、荀玉根）来源：股市荀策当前指数振幅已创05年以来新低

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】行业超额收益的周期性规律（荀玉根、郑子勋、余培仪）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①A股岁末年初的躁动行情是固有规律，源于政策面和基本面的日历效应。如7-10月市场较弱，躁动行情往往较早启动且跨年。②这次跨年行情有望展开，背景是A股估值尚可、微观资金充裕，驱动力来自宽信用政策落地、企业ROE将继续向上。③配置上均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技（新能源、半导体）。跨年行情有望展开

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】待其鸣（荀玉根、吴信坤、杨锦）来源：股市荀策核心结论：①目前经济并非典型滞胀，政策环境友好，股市估值水平尚可，市场下跌风险不大。②宏观政策驱动企业ROE将继续向上，股市微观资金面充裕，市场上涨基础仍在。③借鉴历史，跨年行情值得期待，大金融和新基建（硬科技）较优，消费跟涨。待其鸣

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策从Facebook更名看元宇宙发展现状作者：杨锦、荀玉根

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策{image=1}{image=2}{image=3}{image=4}{image=5}{image=6}{image=7}{image=8}{image=9}{image=10}{image=11}{image=12}{image=13}{image=14}{image=15}

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①统计显示，沪深300每年至少一次15%以上行情，今年宏观背景类似2010年，股市后半场望更精彩。②上市公司ROE望继续回升至22Q1，市场估值水平和情绪指标尚可，本轮牛市尚未走完。③市场从独乐乐走向众乐乐，兼顾智能制造和传统中下游制造，并注意洼地行业，如券商等。从年度波动和牛市周期看后市有机会

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！原标题【海通策略】中美信息技术子领域对比（荀玉根、吴信坤、杨锦）来源股市荀策

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①回顾历史，牛市始于流动性宽松，流动性转紧后牛市仍延续一段时间。②牛市的指数高点略提前于盈利指标高点，ROE参考性更强。③本轮盈利仍在扩张，目前市场温度大概在60-65度，指数望超过春节高点。牛市高点看哪个指标？

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①借鉴09-11年，商品涨价分两个阶段，先流动性驱动，后基本面驱动，中间休整期约半年。②本轮商品涨价的第一波驱动告一段落，因为疫情导致这次全球经济分批复苏，中间休整期更长。③剔除基数效应，今年投资时钟的实景一直在过热期，股票牛市继续。过热期继续——借鉴09-11年看当前投资时钟

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】茅指数正美股化（荀玉根、吴信坤、杨锦）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通立体策略】上周资金净流入411亿元（荀玉根、余培仪）来源：股市荀策{image=1}{image=2}{image=3}{image=4}{image=5}{image=6}{image=7}{image=8}{image=9}{image=10}{image=11}{image=12}

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投资研报【机构调仓】何雪萍等三大“超级牛散”爆买1股！4大牛散集结买入这只股（名单）周期尚未结束！站在新一轮大周期的起点，化工行业贝塔属性将开始显现！一二线估值差收窄趋势下，二线高弹性龙头值得重点布局【超级大单】顶级游资异动！章盟主、溧阳路大举减仓（附剖析新能源车受益股）【主力资金】养老突然大爆发！十倍牛股集结地在哪？（附“遗珠”优质公司名单）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】从科技时钟看智能制造前景——中国智造系列3（荀玉根、吴信坤、杨锦）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】“碳”索未来——ESG及碳中和策略（荀玉根、李影）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】为何重视中国智造？（荀玉根、吴信坤）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①加入流动性变量优化美林投资时钟模型，历史数据显示，优化的模型与中国资产实际表现更相符。②本轮投资时钟目前处于过热期，今年是弱版07年、强版10年，基本面不及07年、政策面优于10年。③19年初提出股市三年牛市，今年进入第三阶段，基本面回升的正能量大于宏观流动性略紧的负能量。今年是弱版07年、强版10年

【海通立体策略】上周资金净流入200亿元（荀玉根、郑子勋）来源：股市荀策{image=1}上周资金入市及情绪指标总结3月第三周资金入市合计净流入200亿元，前一周流入149亿元。资金流入方面，融资余额减少3亿元，公募基金发行增加306亿元，ETF净申购14亿元，沪深股通规模增加87亿元；资金流出方面，IPO融资规模99亿元，产业资本净减持22亿元，交易费用83亿元。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】疫情加快中国制造升级——中国智造系列1（荀玉根、李影）来源：股市荀策核心结论：①08年金融危机以来，全球经济发展在重构中，中国在全球价值链中地位不断上升。②疫情加快了中国制造升级，中国企业国际竞争力不断提高。③科技赋能制造包括：信息技术应用、新能源应用、传统制造技改升级，相关公司见正文。疫情加快中国制造升级

投资研报【券商荐股精选】机构投资者不太关注市场是否见底，而是去选择新赛道，瞄准三大主线这些票（名单）【碳中和动态分析】全国碳市场交易中心落地上海，中材科技2020年风机叶片出货12.3GW，天顺风能携手华能新能源，未来5年300亿投建2GW风电项目>>【新能源汽车每日动见】锂钴价格走势分化锂资源接下来投资机会在哪？（附股）

投资研报【新能源汽车每日动见】售价半年上涨近3倍：这一锂电材料新签合同价又超预期【硬核研报】国产替代最强音！国产电器龙头盈利能力已碾压海外巨头，“性价比之王”正快速抢占市场，机构高呼市值还有翻倍空间【机构调研】机构高呼牛市运行时间可能再创纪录！百亿私募大佬出手调研1股（名单）【硬核研报】国产替代大势所趋！“长坡厚雪”好赛道，市场空间超4000亿，这只分析仪器龙头仍有5成上涨空间

投资研报【新能源车动见】数据传递重要信息！份额快速提升，这两只票更受益【碳中和动态分析】颗粒硅技术路线改变未来硅料格局？工信部引导光伏企业减少单纯扩大产能【硬核研报】在手订单已达历史最高水平，低估值王者即将崛起！（名单）【硬核研报】全力抢占市场，券商高喊药剂王者还有43%上涨空间【海通策略】理性看待牛市回撤（荀玉根、郑子勋）来源：股市荀策

投资研报【新能源车动见】数据传递重要信息！份额快速提升，这两只票更受益【碳中和动态分析】颗粒硅技术路线改变未来硅料格局？工信部引导光伏企业减少单纯扩大产能【硬核研报】在手订单已达历史最高水平，低估值王者即将崛起！（名单）【硬核研报】全力抢占市场，券商高喊药剂王者还有43%上涨空间【海通策略】理性看待牛市回撤（荀玉根、郑子勋）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①“两会”即将召开，21年正值“十四五”开局之年，开启“两个一百年”目标历史交汇。②“两会”政策有望亮点纷呈，我们认为发展科创突破核心技术、“双循环”格局下扩大内需、发展低碳经济或将是政策重点。③科技创新关注计算机等，扩大内需关注乳制品、医疗服务等，低碳经济关注新能源等。“两会”政策前瞻及行业机会

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通研究】策略对话行业：哪些领域涨价空间更大？（策略+行业）来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①目前A股各板块均不强制披露业绩预告/快报。A股最新业绩披露家数占比60%，利润占比30%。②已披露业绩预告/快报的公司样本，20年归母净利润同比为27%，20Q3为-5%。③基金重仓股中四类行业前十大公司半数以上披露年报前瞻数据，业绩普遍优于三季报。已预告公司业绩明显改善

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】港股演绎少数龙头的牛市（荀玉根（金麒麟分析师）、李影（金麒麟分析师））来源：股市荀策

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【每周酷图】百亿基金配置了什么？（海通策略荀玉根（金麒麟分析师）、李影（金麒麟分析师））来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①春季行情年年有，但启动时间差异较大，牛市中的春季行情涨幅更大。②春季行情中风格和行业特征不明显，成长和价值占优几乎各半，领涨的行业并无特别规律。③政策不急转弯，牛市格局没变、春季行情在途，中短期大金融更优，中长期主线仍是代表转型升级的科技和内需。借鉴历史看春季行情

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【每周酷图】流动性拐点与股市拐点（海通策略荀玉根（金麒麟分析师）、郑子勋（金麒麟分析师））来源：股市荀策{image=1}{image=2}{image=3}{image=4}{image=5}{image=6}{image=7}风险提示：阶段性回撤：宏观政策首次转向，牛市结束：盈利顶和情绪顶。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】借鉴美股，A股渐显赛道化（荀玉根（金麒麟分析师）、李影（金麒麟分析师））来源：股市荀策

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①回顾过往牛市，宏观流动性收紧后股市继续上涨，直到基本面高点，这次宏观流动性拐点渐近，但牛市格局未变。②这是因为：一是这次基本面回升要持续到明年Q3-4，二是牛市后期情绪高涨，目前情绪指标才位于牛市高点的60%。③中短期关注后周期的大金融，中长期牛市主线是代表转型升级的科技和内需。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①宏观流动性与微观流动性走势并不完全同步，宏观流动性拐点领先股市拐点，微观流动性与股市拐点同步。②相比宏观，微观流动性对股市影响更为直接。牛市三阶段中资金入市节奏为先观望、再进场、后涌入。③今年是牛市爆发期，预计全年资金净流入1.5万亿。明年进入牛市泡沫期，增量资金有望破2万亿。增量资金望超两万亿

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【海通策略】结构略平衡——基金2020年三季报点评（荀玉根（金麒麟分析师）、郑子勋（金麒麟分析师））来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①趋势上，历史统计显示11月-次年2月指数上涨概率高、平均收益为正，即便牛市向熊市转换，Q4也很难大跌。②结构上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明显、年底资金博弈，这次催化剂为经济复苏+金改。③资金面+基本面双轮驱动的牛市3浪仍在，中短期后周期的大金融地产更优，科技是转型升级牛的中长期主线。

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【今日直播】建信基金陶灿、梁洪昀等明星基金经理群英会：现在是牛市吗？后疫情时代买什么？银河蓝筹混合、银河智慧混合基金经理袁曦：2020年四季度行情的危与机？野村东方国际证券研究部主管高挺，国投瑞银基金基金投资部部门总经理孙文龙，分享四季度A股市场怎么投？来源：股市荀策

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！{image=1}来源：股市荀策1．周期思维看牛熊

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{image=11}免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，创17年以来新低。家电和汽车在低涨幅低配置背景下将有结构性机会。另一个值得关注的行业是券商。如前所述，市场将有望在基本面回升后迎来牛市3浪上涨，市场成交额放大将助推券商盈利改善，如19年12月如没有疫情即是牛市3浪上涨起点，当时券商股表现较强。我们预计本次扩内需的相关行业利润回升或将更加明显，入市需谨慎。

责任编辑：王帅来源：股市荀策核心结论：①319开始的反弹结束进入回撤阶段，底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势，等基本面数据回升，2季度末是第一个验证窗口。②中期视角，19年中开始的2-3年成长风格未变，今年来结构分化主要是行业层面，部分消费高估高配高涨幅，银行地产采掘相反。③目前聚焦内需，如新基建（科技）、汽车家电，3浪重启时券商优势将凸现，低估行业的修复等催化剂，关注Q4。

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！作者：荀玉根（金麒麟分析师）吴信坤（金麒麟分析师）来源：股市荀策ID：xunyugen

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①牛市3浪上涨的中期趋势没变，短期调整源于事件性因素干扰，参考历史，调整大概率已经结束。②3浪上涨源于资金面+基本面双轮驱动：宏观流动性偏松格局没变，微观资金入市继续，库存周期和政策发力推动基本面回升。③这是转型升级牛，科技+券商的主线继续，三季度兼顾基本面回升快的早周期行业，四季度重视低估品轮涨。

【今日直播】免税还有行情吗|王湛：引导海外消费回流免税行业迎黄金发展期免税还有行情吗|刘乐文（金麒麟分析师）：看好免税新发展，酒店新周期免税还有行情吗|刘嘉仁（金麒麟分析师）：如何看待免税及化妆品高估值下的投资机会富国张圣贤、天风刘晨明（金麒麟分析师）：军工已经进入收获期，行情能否超预期？华夏基金鲁亚运：创业板20%涨跌幅即将到来，哪些ETF值得关注？

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炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①借鉴历史，牛市3浪有三大特征：市场进入双轮驱动模式、指数和成交量上新台阶、主线不变+牛市轮涨。②下半年企业利润同比将回升至两位数，这轮牛市已经进入流动性+基本面双轮驱动的3浪上涨阶段。③市场趋势向上，短期快速上涨后速率将回归正常，这是转型升级牛，科技+券商为主线，低估行业是阶段性修复。牛市3浪的三大特征

【大咖在线互动直播：牛市来了吗？风格切换了吗？】国金证券首席策略李立峰（金麒麟分析师）：下半年如何配置成长股和价值股方正证券首席策略胡国鹏：金融起舞，指数冲关光大证券首席策略谢超（金麒麟分析师）：A股还能长牛吗？申万宏源证券首席策略王胜（金麒麟分析师）——风雨之后见彩虹华安基金苏卿云：乘风破浪的蓝筹指数牛市风向标？证券板块投资机会解析中信建投武超则：通信行业研究方法与趋势前瞻

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：海通证券{image=1}新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：陈志杰

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策核心结论：①今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韧性很强，源于宏微观流动性充裕，19/1开始的牛市格局未变。②下半年企业利润同比将回升至两位数，牛市进入盈利估值双轮驱动，市场望向上突破，创本轮牛市新高。③市场将从局部机会扩散到轮涨，科技+券商主线再发力，低估低配行业阶段性补涨，如银行地产及周期。牛市扩散

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2．A股三十年：估值下移、盈利支撑回顾过去三十年，A股估值不断下移，上涨全靠盈利。——百年美股和卅年A股回顾百年美股和三十年A股历史，我们从整体美股和代表性指数两个角度来分析。预计三季度欧美的疫情和经济会较二季度明显改善，这也支撑了我国Q3的外需。20Q1受疫情影响，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策

A股比美股更健康，目前震荡蓄势，等待盈利回升再上行{image=8}{image=9}{image=10}风险提示：向上超预期：疫情快速有效控制，国内改革大力推进；向下超预期：疫情传播不确定性增加。不构成投资建议。投资者据此操作，炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：股市荀策