聚烯烃

观点：2021年LLDPE与PP震荡上涨，重心有所上移，驱动主要源于供应端，一是净进口同比大幅下降造成供应增速的下降，二是煤炭的强势上涨导致煤制烯径的成本大幅上升。然而，4月后，国内商品出口强劲的刺激消退后，聚烯烃需求受疫情困扰、房地产走弱、双控限电、高海运费等因素的影响表现较弱，使得价格走势弱于其他工业品。

概述：?行情方面，10月煤价管制措施出台后盘面高位回落。?事件方面，11月上旬发改委发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》，并对煤制甲醇、煤制烯烃等煤炭加工行业作出能耗限制。?供应端，四季度新装置不多，部分利润差的路线装置暂无消息。检修方面PP装置大多在11月上旬回归。进口端美金盘强势，进口量无明显提升。

概述?行情方面，受能耗双控影响盘面走势大幅上涨。?事件方面，8月下旬发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，9月“双控”行情使得多个化工品种出现较大涨幅?供应端，多套装置在9月中下旬回归，在双控政策下，江苏等地受到显著影响，进口端随着近期内盘上涨PP进口利润有所好转，PE美金盘仍坚挺。需求端同样受到双控影响，部分地区限电限产政策使得下游工厂开工尚未达到旺季预期。

概述?行情方面，6月上旬回调结束后持续反弹。?产业链方面，原油持续走强，上游原料跟随走强，装置利润压缩严重，成本支撑强。?供需方面，二季度检修逐渐回归，预计7月下旬回归开工率高位。新装置PE和PP7月各有2套投产，总计为120万吨和75万吨。美金盘价格高，进口恢复缓慢。库存方面上游两油库存偏低，民营石化库存中性，社会库存中性。?主力资金方面，PE净空大幅减少，PP维持净多。一、行情及逻辑

摘要：

概述行情方面，春节后高位震荡回落为主。产业链方面，原油、单体乙烯丙烯维持强势，煤化工装置利润压缩，下游利润压缩。供需方面，二季度需求淡季，供应方面检修多，新装置投产量大，检修在5月中下旬逐步回归。LLDPE内外价差缩小，进口利润有望转正。库存方面上游两油民营石化库存中性，社会库存偏高尤其是PE为历年新高。主力资金方面，PP维持净多，PE显著翻空。一、行情回顾图1：LLDPE盘面走势

下载新浪财经APP，了解更多期货内容来源：期货日报近期，国家高层会议接连关注大宗商品价格，提出稳定物价，防止输入性通胀抑制经济复苏步伐，多数大宗商品应声下跌。其中，聚烯烃行情领跌化工板块，波动加剧，这其中有宏观政策面的扰动，也有自身供需边际转弱的影响。但4—5月是出口利好的兑现时期，外盘支撑仍在，而且从平衡表来看，去库存概率较大。

主要结论供应方面，4月石化装置检修较多，国内产量环比预期回落，而进口量料将维持低位，且石化库存水平合理，预计短期市场供应压力不大，但随着新产能陆续释放，北美中东停车装置重启，海外供应陆续恢复，出口窗口关闭以及进口市场回升，二季度后期供应压力将逐步增加。

主要结论供应方面，1季度仅有国海龙油投产，新装置投产压力有限，春节石化累库低于预期，且节后去库较为顺畅，库存处于近年同期最低水平，国内现货供应整体偏紧。美国寒潮天气冲击全球供应，尽管部分装置开始重启，事件影响不会立即消散，1季度海外供应将整体偏紧，外商对华出口货源减少，而PP更是打开出口窗口，3月烯烃净进口量将延续下降趋势。

概述行情方面，春节后聚烯烃一改节前震荡走势，在宽松政策及美国德州断电事件的影响下大幅拉涨。供需方面，1季度投产高于往年，就地过年的倡议下开工恢复快于往年，总体库存不高，需求良好。总体来看，原油的强势及宽松政策仍会支撑价格，但目前包括聚烯烃在内的多种化工品价格已经给下游造成不小的压力，高位价格博弈将会开始。一、行情及逻辑1、行情回顾图1：LLDPE盘面走势{image=1}

概述2020年新冠疫情对全球及国内大宗商品走势产生了巨大的影响，目前国内疫情得以控制，但国际形势依旧严峻。聚烯烃上半年受制于疫情，下半年得益于需求走出了一波先抑后扬的行情。