金瑞期货工业硅行情点评:基本面偏弱,需求复苏还需时间
作者:曾童 F3007268 高飞鸿 F03105102
核心观点:
节后工业硅期货行情剧烈波动下跌,跌幅达到6.97%,基本回吐春节前的涨幅。现货方面继续保持弱势,553#和421#下降幅度不一.。
基本面供强需弱。工业硅北方新增产能较多,南北开炉结构分化,一增一减,供给基本保持稳定,并且库存保持高位。
总体需求偏弱,多晶硅依旧景气。有机硅需求不及预期,复苏待时间验证。多晶硅价格止跌上涨,重振产业链信心,近期上涨主要原因是头部厂商挺价和检修停产。终端光伏产业前景看好,一季度头部组件大厂排产提升趋势明显,有望刺激硅料厂对工业硅需求。铝合金需求一般,终端新能源车销量增速放缓,加剧需求担忧.。
电力价格高企,部分企业成本倒挂。工业硅现货价格持续走弱,利润空间所剩不多,西南部分硅企已经成本倒挂,挺价意愿逐渐浓烈。
后市基本面继续维持供强需弱的局面,硅价上行压力仍存,但远期需求存在复苏预期且西南地区生产成本高企,对硅价形成支撑。预计短期期货价格可能在区间内震荡企稳,关键支撑点位17500元/吨。
策略: 区间操作,逢低买入。
风险点: 新疆复产不及预期,需求复苏超预期恢复。
一、 行情点评
节后工业硅期货行情剧烈波动下跌,振幅达到6.97%,最高18720元/吨,最低17500元/吨,基本回吐春节前的涨幅。从持仓手数看,合约持仓量节前交易活跃,但在本轮下跌行情中持仓量不断下降,从10.5万下降至4.9万手,市场参与度下降较多。现货方面继续保持弱势,553#跌幅300元-350元/吨,421#跌幅在200元左右/吨。553#和421#下降幅度不一,主要因低品位牌号的工业硅主要供应地位于新疆和内蒙等西北地区,春节维持正常开工,库存累库压力较大,并且北方生产利润仍存下降空间。421#主产区则位于西南,减产挺价情绪浓厚。
期现行情双弱,基本面继续维持弱势局面。目前枯水期加上春节整体开工略有下降,西南地区部分企业减产,而新疆和内蒙企业春节开工保持正常,可弥补西南产量缺口,预计一季度产量有小幅回落,但总体保持稳定。库存方面,目前社会总库存12.7万吨,处于历史高位,供给端比较宽松,压制了价格上行;下游需求存在复苏预期,但实际修复还需时间,现货短期价格维持弱稳运行。期货盘面由于主力合约交割时间较远,期现联动不强,主要交易未来需求复苏预期,叠加西南地区成本高企,预计期货盘面保持区间博弈震荡。
二、 基本面供强需弱,需求复苏还需时间
1. 供给维持稳定,南北开炉结构分化
近期节后开炉数量维持基本稳定,国内工业硅总炉数711台(环比上月新增投产3台),开工炉数304台,整体开炉42.76%。主要原因一方面是节后物流和过节休假状态并未完全结束,另一方面现货价格弱势下行,厂家复产动力不足。从开炉结构上看,近期开炉减产情况南方甚于北方,以四川和云南减产最多,而新疆内蒙甚至小幅增产。北方地区采用火电生产,无枯水期水电成本困扰,并且北方新增产能较多,产量占比提升。
库存端,社会三地总库存为12.7万吨,其中黄埔港2万吨,昆明6.7万吨,天津港4万吨。近期正值春节物流运输不佳,成交较少,以累库为主,天津港和昆明均有小幅增加。往年节后库存表现为去库,今年以累库为主,主要为下游需求低迷,成交状态不畅。
综上,工业硅虽正值枯水期产量相对丰水期小幅下降,但北方新增产能较多,南北开炉结构分化,一增一减,供给基本保持稳定,并且库存保持高位,供应充裕。
2. 总体需求偏弱,多晶硅依旧景气
1) 有机硅需求不及预期,复苏待时间验证
近期有机硅(DMC)市场需求未回暖,主要以交付春节前的预售订单为主,新增订单偏少。另外房地产复苏情况不佳,表现为强预期弱现实。不过房地产利好政策频出,今年房地产在底部企稳并有改善是大概率事件,后期有机硅实际消费需求或会增长,但这需要等待时间。
2) 多晶硅价格止跌上涨,重振产业链信心
多晶硅目前价格止跌上涨到200多元,涨幅50%多,产业链信心有所修复,而近期上涨主要原因是头部厂商挺价和检修停产。23年1月的多晶硅产量约10.28万吨,环比增加4.58%,同比增加103.56%。预计23年一季度的国内多晶硅月均产量是10.5万吨,并且一季度还有新的产能投产(协鑫科技、东方希望、丽豪半导体等公司)。
利润方面,多晶硅价格在200多元每千克,硅企的利润在80多元/千克,生产动力仍然存在,预计多晶硅的需求短期内依旧景气。
另外,终端光伏产业前景看好,全年预计保持高增速,新增装机和组件出口整体有望拉动硅料消费37%。2022 年国内新增装机量87.41GW,同比增速60.3%,组件预计出口量154。8GW,同比增长74%,全球新增装机量预计240GW,同比增速 55%。今年我们预计国内光伏装机需求仍然高增速,预计达110GW,同比增长22%,组件出口 231GW,同比增速 50%,全球光伏装机需求330GW,同比增加42%。
一季度为光伏传统的淡季,但调研消息,头部组件大厂排产提升趋势明显,2月环比提升幅度在10-20%之间,一季度开工率预计九成以上,有望刺激硅料厂对工业硅需求。
3) 铝合金需求一般,终端新能源车销量增速放缓
铝合金近期供需双弱,不少企业节后仍未复产,生产需求维持弱势。一般待到元宵过后,厂家陆续复产,需求才会得到修复,订单逐渐增多。总体上来看,铝合金行业产能过剩,维持缓慢增长,需求无大变化。
终端方面,2023年1月乘用车市场零售达到129.3万辆,同比下降37.9%,环比下降40.4%。1月新能源乘用车零售销量达到33.2万辆,同比下降6.3%,环比下降48.3%。新能源汽车同比销量放缓,加剧未来需求担忧,未来需关注新能源汽车排产情况。
3. 电力价格高企,部分企业成本倒挂
近期西南地区处于枯水期,该地区工业硅生产成本保持高位。电力方面,西南地区四川电力0.61元/千瓦时,云南电力0.5元/千瓦时,并且新疆境内冬季寒潮加上运输不便,精煤价格小幅上涨,整体工业硅生产成本高企。
而目前工业硅现货价格持续走弱,利润空间所剩不多,西南部分硅企已经成本倒挂,挺价意愿逐渐浓烈,我们预计在近期现货价格会进入弱势企稳的阶段。
三、 行情展望和策略
展望后市,供应端预计仍然保持充裕,一季度新增产能投产叠加春节后开炉复产,产量继续保持稳定。库存端则保持12.7万吨高位,压制硅价上行空间。生产成本由于西南地区部分企业已倒挂,企业挺价惜售意愿浓烈。需求端短期内在需求预期尚未明显修复的情况下,整体继续保持弱势,唯多晶硅继续一枝独秀。未来国内宏观政策出台,经济回暖是大概率事件,对各终端都有一定利好,其中房地产和光伏终端远期需求被市场看好,但实际需求改善和修复程度仍待时间验证,我们保持谨慎乐观。
总体而言,后市基本面继续维持供强需弱的局面,硅价上行压力仍存,但远期需求存在复苏预期且西南地区生产成本高企,对硅价形成支撑。结合目前期货硅价在17750点位震荡徘徊,我们预计短期期货价格可能在区间内震荡企稳,关键支撑点位17500元/吨。(支撑点位基于目前基本面和行情假设,若出现极端情况,预期价格可能偏离。)
策略: 区间操作,逢低买入。
风险点: 新疆复产不及预期,需求复苏超预期恢复。
分析师声明
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