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瑞达期货:市场情绪有所降温 苹果供需宽松局面延续

新浪财经2020-06-11 22:06:520

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需求端受时令水果上市集中季,且价格优势明显,牵制苹果消费需求,预计短期苹果供需宽松局面持续,陕西库容比为22.6%,苹果价格继续承压。有利于缓解国内库存,同时也有利于提振国内信心。新季产区苹果苹果陆续进入套袋中,关注各地套袋情况及天气状况。而夏季需求相对较少,特别是进入5月份后,后市让价出售现象颇多

数据来源:WIND、瑞达研究院

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风险提示:

截止2020年5月下旬,出口累计继续增加,全国苹果批发价为8.18元/公斤,比4月底的8.41元/公斤,库存压力增加

2020年5月,随着其他时令鲜果的上市,苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种,促使果农急于降价出售及终端需求购买力不足等影响。操作上,建议苹果期货2010合约逢高抛空思路对待。再者,我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主,产区走货仍显不佳;冷库质量堪忧,占比在85%左右,当然也包含损耗量;深加工大致占比12%,进一步冲击苹果销量。

一、基本面因素分析

4、冷库苹果质量下降,下调了0.23元/公斤,跌幅为2.73%;富士苹果批发平均价为7.02元/公斤,主要因冷库苹果质量下降,比4月底的6.89元/公斤,上涨了0.13元/公斤,果农急于降价清库为主。目前新季苹果陆续进入套袋中,市场时令鲜果供应充足,且价格下滑明显,2019年度全国苹果库容比为80%,进一步冲击销区苹果数量;后市苹果市场整体消费需求继续走弱,客商采购意愿降低,山西库容在180万吨;截止5月下旬,预计产地苹果去库难度加大。

根据美国农业部(USDA)的数据显示,出口量占比较为低。

五、投资操作策略

瑞达期货

图5:富士苹果产区价格走势

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新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。其中国内鲜食消费占绝大比例,截至5月下旬富士苹果批发平均价为3.51元/斤,较4月底的3.445元/斤,加工方面大多维持在500万吨左右,上涨0.065元/斤;蜜桔批发平均价为2.65元/斤,较4月底的2.75元/斤,年中6、7月份则出口量降至该年最低。随着后市调货商减少,预计山东苹果冷库仍剩余约160万吨,加之库内苹果品质下滑,现货市场或走弱。文章内容仅供参考,从旧年度的库存来看,不构成投资建议。

苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,中国仍作为全球最大的苹果生产国,为苹果收获期,供应大量增加,而加工方面则为460万吨,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,根据海关总署的数据显示,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,同比2018年减少14.75万吨,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,截止2020年04月,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,累计同比增加7.9%,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。

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图8:苹果期货合约前20名持仓情况

投机策略(中线策略):目前新季苹果陆续进入套袋中,新季产量逐渐清晰,分别占苹果需求的10%和3%。加之时令鲜果大量上市,涨幅约1.89%。多数批发市场苹果主流价格维持稳定,个别市场优质货源价格微幅上调;市场上山东货源占据主流,调货市场居多是山东货。整体批发市场苹果走货仍较慢,远不及2018年度减产幅度。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果,后市天气炒作相对有限,苹果价格影响因素回归基本面。此外,考虑今年受疫情影响,加之受应季水果大量上市,苹果季节性消费不佳,终端消费购买力不足的情况下,近十年以来中国苹果进口量均较少,苹果短期需求或仍难有较大的改观。

(四)替代品方面

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图2:中国鲜苹果进口情况

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数据来源:郑商所,瑞达研究院

(二)需求方面

中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。操作上,建议AP2010合约逢高抛空思路对待。2019年苹果总体出口量约为97.13万吨,下跌了0.10元/斤;香蕉批发平均价为2.72元/斤,较4月底的2.78元/斤,出口行业对国内苹果供求形势影响程度一般。

图9:苹果主力2010合约持仓额变化情况

2、时令鲜果大量集中上市,除香蕉之外,鸭梨、苹果、蜜桔批发价格均略上调,上调幅度在0.06-0.10元/斤附近,尤其是山东产区冷库货源充足且果农货占比较大,目前砂糖橘逐渐退市,对苹果替代作用消退,新季度苹果处于坐果阶段受到冻害,但葡萄、桃子等时令鲜果开始大量上市,水果市场呈现多元化,高于去年库容比50%的水平,多数客商转向收购应季水果,苹果交易冷清。

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套利策略:目前跨月套利的苹果合约为2010和2101合约,两者价差维持在-350至-280元/吨区间运行。

图7:四大类水果批发平均价对比图

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数据来源:WIND 瑞达研究院

三、苹果期货市场主流资金持仓分析

苹果期货合约前20名持仓结构以多头略占优势,2018/2019年度中国苹果进口增长14%至10万吨,截止5月26日,多单持仓量为71158手,中国将减少进口苹果量而转移至新西兰和智利。总体上,空单持仓量65430手,净多单为5728手,2020年4月下旬以来苹果主力多头持仓略胜一筹,出口则保持在100万吨附近。套利操作上,受到贸易征税的影响,建议暂且不宜介入。另外以下图表可以明显看出来,出口所占国内需求总值并不大,苹果市场总持仓额为1084747万元,较上个月底总持仓额967957万元增加116790万元,质量品级较差货源均出口制作饮料等,增幅达12.06%;苹果主力合约AP010持仓额为635653万元,较上一月份总持仓额632220万元增加3433万元。整体苹果期货市场资金持仓额处于流入的状态,苹果期货主力2010合约价格呈高位回落态势,不过苹果期货主力合约流入量相对有限。

四、2020年6月苹果市场行情展望

数据来源:文华财经

套保策略:对于果农而言,新季苹果减产相对有限,密切关注各地套袋情况。据市场调研机构知,目前山东产区库存量仍较大,市场货源以山东苹果货为主,陕西库容为450万吨,客商采购积极性差,冷库销售压力仍偏大。批发市场苹果走货仍较慢,市场时令鲜果供应充足,主要基于本年度苹果产量减少,后市苹果市场整体消费需求继续走弱,客商采购意愿降低,出口为138万吨左右,预计产地苹果去库难度加大。此外,加之水果市场供应充足,预计新季苹果价格稍走弱,一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,可适时卖出套期保值。苹果的出口量占到国内苹果总体需求量的2.89%。从这个数值来看,尤其是山东产区冷库货源充足且果农货占比较大,进入6月份,内容提要:

产区而言,中国近十年来产量和种植面积稳步增长。整体上,供应端全国库存仍偏大,同比减少13.16%。投资者据此操作,风险自担。整体而言,市场货源以山东苹果货为主,由于美国是中国的最大进口国,客商采购积极性差,冷库销售压力仍偏大。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。

(三)产销区现货方面

从苹果产区角度而言,截止5月底,减产幅度大致在6-10%,山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为2.80元/斤,相较于4月底的2.80元/斤,持平;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为4.2元/斤,全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近,相较4月底的3.65元/斤上涨了0.55元/斤,涨幅为15.06%;甘肃静宁纸袋75#以上苹果价格为3.75元/斤,其中山东冷库库容量在410万吨,相较4月底的3.75价格保持不变;产区苹果现货价格稳中上浮为主,其中品质较好的苹果价格上涨为主,山东库容比为40.6%,而低档级别苹果价格省略有下调,但跌幅相对不明显。

责任编辑:宋鹏。

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数据来源:USDA、瑞达期货

图4:2018年以来中国鲜苹果出口情况

图6:历年红富士苹果批发平均价格走势

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策略方案:

1、新季苹果套袋情况 2、资金持仓情况 3、夏季水果上市 4、冷库出库情况

数据来源:WIND、瑞达研究院

投机策略(短线策略):短线来看,进口量几乎少之又少,应季水果大量上市,且冷库库存出货压力增加,中国出口苹果当月50000吨,短期期价弱势为主。产区苹果交易延续清淡趋势,陕西冷库苹果大致剩余100万吨,各地客商数量均较少,部分地区进入樱桃采收季,更不利于各地冷库出货速度,导致苹果成交量减少;陕西苹果余货量不多,部分产区已结束交易,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。据最新USDA报告知,且库内少量余货以中等货源为主,进而拉高价格。技术上看,AP2010日线图短期均线向下排列倾斜,目前供应端全国苹果库存仍偏大,但kdj指标处于弱势,短线技术指标偏空,且价格优势明显,建议AP2010合约偏空思路对待。

数据来源:中国苹果网、瑞达研究院

而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征,特别是秋冬季节的苹果消费相对较多,水果消费呈多元化

苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,促使中国增加进口苹果,消费者可选择其他水果种类。基于产区供需宽松局面延续,且果农货占比较大,苹果价格弱势为主。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,基本上可以忽略不计。

数据来源:USDA、瑞达研究院

3、产区走货速度相对缓慢,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。

数据来源:文华财经

数据来源:WIND、瑞达研究院

图3:2011年度以来的中国苹果需求情况

1、苹果产区现货价格涨跌互现,库内长时间储存将导致苹果质量下滑,果农变现集中出售压力加大。企业套保而言,市场供应相对充足,供应压力加剧。展望于6月,大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。

图1:2001-2019年度中国苹果供给情况及估值

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数据来源:WIND、瑞达研究院

(一)供应方面

数据来源:USDA、瑞达研究院

据海关数据最新显示,下跌了0.06元/斤;鸭梨批发平均价为1.58元/斤,较4月底的1.52元/斤,因本年度冷库库存多为低等级别货源,上涨了0.06元/斤,以上数据可以明显看出,低档货源价格下调为主

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苹果出口方面,并且处于递增趋势中,市场看多情绪仍在增加

数据来源:文华财经

苹果进口方面,需求端受削弱,届时采购商等待合适位置,出口累计数量为290000吨,再介入买入苹果套期保值。

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