估值高企涨势疲惫之际 空头大举围攻新兴市场

领航富时新兴市场ETF的空头头寸价值飙升至七年高位

卖空者兴趣增加正逢这波基于经济快速反弹预期的涨势出现疲惫之际

卖空者正摩拳擦掌将目标瞄准新兴市场。他们押注导致股市市值增加11.6万亿美元并将债券收益率推至创纪录低位的行情已经走得太远。

自2月初以来，空头们在前四大购买发展中国家股票和债券的美国交易所交易基金建立了14.3亿美元的空头头寸。规模达820亿美元的领航富时新兴市场ETF，其空头头寸价值飙升至七年高位。

自去年3月份以来，受八年来最强劲的资本流入刺激，发展中国家资产一路攀升。因面对央行流动性泛滥和负收益率证券充斥的世界，投资者争相寻求更高的收益率。尽管宽松政策环境不会很快消失，但无风险利率的攀升却引发了人们对市场上涨无法持续的担忧。

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领航富时新兴市场ETF今年已经上涨近13%，并创出历史新高，本周曾单日流入5.84亿美元，上周则流入4.15亿美元。考虑到ETF通常会发行新份额以借给卖空者，这些资金流动可能预示着所谓“创建以借出”市场活动的升温。与此同时，该ETF的空头头寸激增至18亿美元，为2014年3月来最高。

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iShares安硕MSCI新兴市场ETF自10月份以来已经有几乎80亿美元的空头头寸建立。该基金现在有三分之一的份额被卖空。iShares安硕核心MSCI新兴市场ETF则有17亿美元的空头头寸。

债券的情形相似。iShares安硕摩根大通美元债券ETF的空头头寸为7.01亿美元，占其流通份额的3.7%。主要的本币ETF则有1.22亿美元的空头头寸。

卖空者对做空新兴市场的兴趣增加，正逢这波基于经济快速反弹预期的涨势出现疲惫迹象之际。关于发展中国家恢复速度不均衡以及疫苗接种参差不齐的报道，使乐观情绪有所降温。

MSCI基准股票指数根据预期盈利的估值目前达到16.4倍，而过去15年的平均估值只有11.3倍。

一项彭博巴克莱指数计算的新兴市场美元债券平均收益率1月份下跌至3.49%的低点，去年3月在7.88%。不过这类债券今年以来涨势已经停滞，该指数可能出现连续第二个月下跌。

责任编辑：郭明煜