中信证券:京东集团-SW首予买入评级 目标价331港元
中信证券发布研究报告称,首予京东集团-SW(09618)“买入”评级,目标价331港元,预计2020-22年公司营收7227亿/8705亿/10358亿元,同比增长25.3%/20.4%/19.0%;non-GAAP净利润140.5亿/202.0亿/263.2亿元。分拆零售电商、物流服务和生态子集团估值,目标市值10308亿港币/1330亿美元。
中信证券主要观点如下:
公司概况:第一自营电商,质量型增长重起航。
京东2018年以来在组织、业务、人事多维度的内部调整基本完成:2019年,京东营收5769亿元,yoy+24.9%;累计Non-GAAP净利润/净利率107.5亿元/1.86%(VS2018全年34.6亿元/0.75%),FCF195亿元。
电商行业:龙头优势稳固,低线升级正当时。
历经PC互联网(1999-2010)、移动互联网(2011-2015)、高线升级&低线用户(2015-2018)三轮红利后,电商用户普及基本完成,低线用户升级&拼多多/淘宝用户外溢是行业主要增量看点:2019Q4,Top3电商强者恒强,份额合计份额92.4%。2020Q1,京东单季AAC净增2540万至3.87亿,电商升级指数(京东AAC/阿里AAC)回升至53.4%,低线市场用户红利在行业间扩散。
京东零售:规模效应释放,进入利润提升周期。
1)自营:规模扩张与经营效率提升进入良性改善周期。2019年,京东non-gaap净利率提升1.1pcts至1.86%,存货周转天数同比下降2.9天至35.8天;
2)履单:2014-2019年京东履单费用率由7%降至6.4%,单均履单/配送费用由22.2元/11.5元降至16.7元/8.1元,物流效率大幅提升;
3)3P平台:2019年佣金广告收入yoy+27.3%至426.8亿元,对标天猫,平台货币化率仍有上行空间(京东2019年4.6%VS天猫4.8%—7.7%),
4)京喜:2020年6月app/小程序月活达到1200万/2.45亿人,独立运营投入可控,助力京东低线市场拉新;
5)服务商转型:携手快手提供全面供应链服务支撑,开启京东零售服务商角色转型。
京东创新:打造京东第二增长曲线。
1)物流外单:收入端规模化成长,利润端减亏进行时。京东物流外单以仓为基础,构建全链路服务能力。2019年物流集团收入yoy+30.5%至609亿元(约为顺丰54%),其中物流外单服务收入达到235亿元;
2)围绕零售生态孵化,京东物流、达达集团、京东健康、京东工业品等相继独立融资,增厚上市公司内涵价值。
责任编辑:李双双
午评:北向资金净卖出2.93亿元 沪股通净卖出14.75亿元
5月21日消息,截至沪深股市午间收盘,北向资金净卖出2.93亿元,沪股通净卖出14.75亿元,深股通净买入11.82亿元。责任编辑:陈诗莹0000合景悠活估值超碧桂园服务 公司招股阶段惨遭抽飞
今年以来,港股新股不断,近期赴港上市的明星新股至少有新东方、药明巨诺、先声药业、世茂服务、合景悠活等。不过,随着新股热潮过去,打新收益变得越来越差。今年以来新股动辄不足10%的中签率,打和点幅度的越来越高,使希望通过打新盈利的新股投资者越来越难。今日新股誉燊丰控股上市首日即破发,且一度暴跌20%。高瓴持股的云顶新耀在上涨之后已经接连破发。近日上市的两只新股更是被人诟病。0001药明生物涨近8% 此前预计中期纯利同比增超135%
药明生物(02269)此前发布盈喜,集团预期截至2021年6月30日止六个月所录得的归属于公司权益股东的利润相比于去年同期归属于公司权益股东的利润增长135%以上。该股将于今日盘后发布中期业绩,股价绩前抢跑涨超8%,截至发稿,涨7.69%,报113.4港元,成交额16.44亿港元。0000建业地产分拆中原建业赴港上市:去年新增合约建筑面积行业第二
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