股票市场,每周昊评:总量刺激有限,顺周期资产偏交易性行情
7月PMI进一步环比放缓,“被动加库”和“滞涨”特征显现,出口体现出放缓迹象,金融数据全面低于预期,经济增速下行预期进一步被加强;货币政策基调进一步转鸽,预计后续看到存款定价和MLF挂钩,年底降MLF利率的概率有所增加;
市场成交仍维持较高的水平,表明投资者仍保持较高的活跃度和风险偏好,结合货币政策不会收紧的判断,当前风险溢价对应2.8%的长端利率,回到中枢仅4%左右空间,系统性风险不大,主要是结构性的机会和风险;
市场从交易经济衰退转向交易总量刺激,除建筑机械、建筑材料出现反弹外,地产等底部行业也出现幅度明显的反弹,但我们仍旧认为总量刺激有限,更多反映市场微观结构极致分化后的再平衡;
中长期仍关注符合国内产业政策支持方向、北上资金定价因素较少的资产(新能源、半导体、军工),主要关注:1)基本面(如中报)是否低于预期;2)长期逻辑是否破坏;3)海外流动性是否发生系统性变化。
作者简介:
吴昊,中信保诚基金研究部总监。经济学硕士,CFA,14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。
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责任编辑:张润时
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